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发布时间：Sat, 28 Mar 2026 16:00:00 GMT
[东吴证券] 策略周评：在地缘预期波动中寻找中期确定性事件
摘要
目前地缘冲突已取代AI产业逻辑，成为市场核心定价因子。尽管短期市场情绪受美、伊、以三方信息及油价波动主导，出现非理性定价，但A股中长期牛市逻辑并未证伪。当前大盘调整至 3800~3950点 区间，风险收益比极具吸引力。建议投资者淡化短期噪音，围绕**“能源安全”与“独立景气逻辑”**两条主线进行布局。
正文
1. 市场现状：地缘波动主导，情绪出现非理性超卖 
2月28日以来，全球风险资产随油价波动放大。本周市场受特朗普“48小时”通牒等悲观预期影响，出现非线性外推的短线超卖。由于战争烈度、霍尔木兹海峡通航情况及谈判进度难以预判，市场定价目前较为混乱。
2. 中期三个“不变量”：淡化噪音，寻找确定性 
- A股中长期牛市并未证伪：
- 情形一（战争缓和）： A股回归内生逻辑（政策底、经济回升），指数行情依然可期。
- 情形二（地缘升级引发海外滞胀）： 若油价抬升至 150-200美元，虽冲击高估值资产，但我国制造业具备比较优势，A股有望成为全球**“避风港”**。
- 结论： 指数很难“止步于4200点”。目前 3800~3950点 区间，“做加法”比“做减法”更具性价比。
- 能源安全成为中期主轴：
不论冲突是否快速结束，霍尔木兹海峡难回无摩擦状态。能源价格中枢上移及供应安全性将是2026年乃至更长期的核心投资线索。 - 部分行业景气逻辑相对独立：
具备“强瓶颈”、“0-1高增长”特征的行业，其 EPS的上行足以冲抵估值压力，受油价和利率波动影响较小。
3. “做加法”的两条核心思路 
思路一：布局能源反脆弱与油价中枢上移传导链条
- 泛新能源及电力基建： 关注储能、锂电、风电、电网设备。油价上涨将加速海外绿能替代（如欧洲储能爆发、澳洲电动车渗透率提升）。
- 农业通胀传导： 能源价格通过肥料、运输成本向农业传导。若叠加厄尔尼诺气候影响，农产品具备价格弹性。
- 化工替代技术路线： 油气供应受阻利好国内煤化工路线。若海外石脑油路线受损，国内工业品可能迎来订单回流。
- 油运： 处于大周期上行区间。补库需求叠加运距拉长，运价易涨难跌。
思路二：逢低补仓景气逻辑独立的方向
- 重点关注：燃气轮机、锂电设备、国产算力、本土先进制程扩产、云计算、液冷。
- 有色金属：关注供给弹性弱且有增长逻辑的细分领域，如 钨、钽、锂 等。
结论
A股中长期牛市根基稳固。 建议投资者在 3800~3950点 区间积极“做多”：
- 首选能源基建： 储能、锂电、风电、电网设备，及伴生题材（核聚变、绿电）。
- 关注抗通胀/替代链： 农业、煤化工替代、油运。
- 配置独立景气赛道： 国产算力、半导体设备、高端制造（燃气轮机）及部分稀缺有色金属。
风险提示： 经济复苏不及预期；地缘政治极度恶化；海外政策不确定性。
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