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发布时间：Wed, 25 Mar 2026 16:00:00 GMT
[中邮证券] 计算机：我国Token调用量两年涨千倍，看好AI Infra景气度上升
核心摘要
我国AI产业已进入快速增长期，日均Token（词元）调用量实现指数级增长。从2024年初的1000亿，到2025年3月的140万亿，两年内增长超1000倍。数据要素正通过可计价模式实现从供给到价值的闭环，大模型竞争重心正在由“能力比拼”转向“用量比拼”。AI Infra作为支撑调用规模扩张的核心环节，将充分受益于Token需求的持续攀升。
正文
数据供给到价值释放开始闭环
国家数据局局长刘烈宏介绍，我国数据与AI发展已形成良性互动：
- 数据集建设： 截至2025年底，全国已建成高质量数据集超过 10万个。
- Token调用量： 截至2025年3月，我国日均Token调用量超过 140万亿。
- 相比2024年初的1000亿，增长了 1000多倍；
- 相比2025年底的100万亿，仅三个月时间又增长了 40%多。
重要结论： Token调用量的激增反映了AI应用正从简单的“对话”向“智能体（Agent）”演进。这意味着算力、网络、数据调度等底层 AI Infra 系统必须同步甚至超前扩张，以支撑规模化的调用需求。
Agent进入动手执行时代，Token消耗有望再上台阶
3月24日，Anthropic为Claude发布了 Computer Use（计算机使用） 功能，标志着AI开始具备自动操控电脑执行任务的能力：
- 核心功能： 通过AI协作工具 Claude Cowork 和编程工具 Claude Code，用户可授权AI直接操控电脑。
- 协同效应： 配合新功能 Dispatch，用户可通过手机远程指挥电脑上的Claude自动工作。
- 行业意义： AI从“对话伙伴”升级为“协作对象”。随着Agent渗透率的提升，作为数据要素价值计量单位的Token，其总消耗量将迎来新一轮的持续放量。
投资建议
建议重点关注以下五个维度：
- 大模型（API调用直接受益）： MiniMax、智谱等。
- IM入口： 阿里巴巴、腾讯等。
- 云服务（“卖铲人”红利）： 优刻得、青云科技、网宿科技、首都在线、金山云、深信服、铜牛信息 等。
- 算力租赁/IDC（涨价预期）： 宏景科技、大位科技、东阳光、东方国信、润泽科技、润建股份、数据港、奥飞数据、协创数据、利通电子 等。
- 算力硬件（底层支撑）： 寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、智微智能 等。
风险提示
- 安全监管风险；
- 技术与商业化不确定性风险；
- 法律与责任真空风险；
- 供应链受损风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接