[中邮证券]计算机行业点评报告：从“养龙虾”到云厂商涨价，AI Infra环节景气度持续上行

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 24 Mar 2026 16:00:00 GMT

:chart_increasing: [中邮证券] 计算机行业点评：从“养龙虾”到云厂商涨价，AI Infra景气度持续上行

【摘要】

随着OpenClaw从“人机对话”进化为“机器自循环”，Token消耗模式发生根本性逆转。在大模型厂商与云服务商相继开启“调价模式”的背景下，**AI Infra（人工智能基础设施）**环节正迎来“量价齐升”的高景气周期。阿里、腾讯、百度等互联网巨头纷纷下场布局，Token使用量已成为行业核心竞争指标。

【正文】

一、:lobster: “养龙虾”热情不减，Token调用量呈指数级暴涨

OpenClaw 模式使 Token 消耗从单次指令升级为“自我修正”的循环模式，导致上下文长度与消耗量剧增。

  • 短期数据： 根据 OpenRouter 监测，3月16日至3月22日仅一周内，Token 调用量达 20.4T，环比增长 20.1%。
  • 长期预测： 摩根大通预计，中国 AI 推理 Token 消耗量将从 2025 年的约 10 千万亿增长至 2030 年的约 3900 千万亿，五年间增长约 370 倍。
  • 巨头动作： 阿里于 3 月 16 日成立 Alibaba Token Hub (ATH) 事业群，由 CEO 吴泳铭直接负责，明确将 Token 使用量 作为核心战略目标。

二、:money_bag: 产业链经历“算力通胀”，云厂商与模型厂商集体涨价

算力需求的激增直接导致了产业链的价格重估，全面“提价潮”已经到来：

  1. 大模型端：
    • 智谱发布 GLM-5，上调 API 价格；新推出的 GLM-5-Turbo 针对“龙虾”场景优化，价格同步上涨 20%。
  2. 云服务商端（2026年3月调价）：
    • 腾讯云： 混元系列部分模型涨幅高达 463.13%。
    • 阿里云： 平头哥真武 810E 等算力卡产品涨价 5%—34%。
    • 百度智能云： AI 算力相关服务上调 5%—30%，多款公测模型转入商用收费。

三、:gear: AI Infra 核心受益，供需格局持续优化

我们认为，AI Infra 作为涵盖芯片、智算集群、调度层及推理引擎的关键底座，正受益于“量”与“价”的双重驱动：

  • “量”的逻辑： 算力稀缺性显性化，下游刚性需求倒逼云厂商与模型厂商持续加大 Infra 资本开支。
  • “价”的逻辑： 调价行为证明具备规模效应的 Infra 厂商拥有更强的定价权。在“养龙虾”带来的资源调度瓶颈下，具备高效调度与异构计算能力的方案将成为核心竞争力。

【结论与投资建议】

:glowing_star: AI Infra 环节景气度持续上行，建议重点关注以下细分领域：

  1. 大模型（API调用受益）： MiniMax、智谱等。
  2. IM 入口： 阿里巴巴、腾讯等。
  3. 云服务（最直接的“卖铲人”）： 优刻得、青云科技、网宿科技、首都在线、金山云、深信服、铜牛信息等。
  4. 算力租赁/IDC（涨价预期）： 宏景科技、大位科技、东阳光、东方国信、润泽科技、润建股份、数据港、奥飞数据、协创数据、利通电子等。
  5. 算力硬件（底层支撑）： 寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、智微智能等。

:warning: 风险提示： 安全监管风险、技术与商业化不确定风险、法律与责任真空风险、供应链受损风险等。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接