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发布时间：Sun, 19 Apr 2026 16:00:00 GMT
[东莞证券] 计算机行业双周报：全球AI算力涨价持续，重视产业链投资机遇
摘要
随着以 AIAgent 为代表的应用进入规模化阶段，全球 Token 消耗量 呈现爆发式增长。受限于 HBM 产能及基础设施约束，算力供给短缺引发了全球范围内的涨价潮。国内巨头（阿里云、腾讯云）与海外厂商（Anthropic）均开启了新一轮调价，AI 算力作为战略稀缺资源的属性日益凸显。
一、 行业指数涨跌幅及估值
在 2026/4/6 至 2026/4/19 的双周窗口期内，计算机板块表现强劲：
- 板块涨跌幅： 申万计算机板块累计上涨 9.73%，跑赢沪深300指数 3.25 个百分点，在31个一级行业中排名 第7名。
- 年度表现： 今年累计下跌 0.62%，略跑输沪深300指数 2.75 个百分点。
- 估值水平： 截至 2026 年 4 月 19 日，SW 计算机板块 PETTM 为 54.97 倍，处于近 5 年 87.69% 分位、近 10 年 78.43% 分位。
二、 重点产业新闻回顾
- 产品迭代： DeepSeek V4 将于 4 月下旬正式发布。
- 算力价格： 算力涨价潮席卷全球，海内外巨头开启新一轮调价。
- 基建合作： CoreWeave 与 Meta 签署 210 亿美元 AI 基础设施扩展协议。
- 模型对比： 斯坦福报告指出，中美顶级大模型差距已 “实质性消除”。
- 调用规模： 国家统计局数据显示，日均词元（Token）调用量突破 140 万亿，较上年末增长超 40%。
- 液冷趋势： 预期 2026 年出货的 Vera Rubin NVL72 计算托架将采用 100% 液冷散热，海外有望步入“全液冷时代”。
三、 计算机行业核心观点
1. 需求端：AIAgent 驱动 Token 消耗量激增 
进入 2026 年，以 OpenClaw 为代表的 AIAgent 类产品规模化应用，驱动算力需求爆发。据 OpenRouter 统计，2026 年 4 月平台周度 Token 消耗量同比提升约 7-8 倍，其中国产大模型贡献了主要增量。
2. 供给端：多重约束导致边际增量有限 
算力供给受制于 HBM 产能、先进封装吞吐量 及 电力基础设施 等多重刚性约束，短期内难以快速释放，导致国内外市场陷入严重算力短缺。
3. 价格端：全球范围内开启“普涨”模式 
- 阿里云： 四天内连发三条涨价公告。DataWorks 标准版免费额度调整，超出部分收费；百炼模型服务价格上调 2% 至 5%；DDoS 高防定价从 100 元/Mbps/月调整至 150 元/Mbps/月。
- 腾讯云： 拟于 5 月 9 日起对 AI 算力、容器服务 TKE 及 EMR 相关产品价格统一上调 5%。
- Anthropic (海外)： Claude Enterprise 订阅模式由固定费率转变为 “按量计费+固定月费”，对于重度用户，新定价可能导致成本提升 2-3 倍。
四、 投资建议与结论
核心结论：
短期内，AI 算力仍将是科技巨头竞相争抢的战略性稀缺资源。涨价逻辑将有效支撑相关企业的业绩弹性与估值溢价。
重点关注方向：
- AI 芯片及服务器： 核心硬件需求持续旺盛。
算力租赁： 直接受益于算力涨价带来的利润增厚。
液冷技术： 随着 NVL72 等高端设备放量，全液冷时代加速到来。
风险提示
- 政策推进不及预期；
- 下游需求释放不及预期；
- 技术演进路径偏离预期；
- 行业市场竞争加剧。
延伸阅读
研报PDF原文链接