作者： 科创板日报 郑远方|
发布时间：2026-04-16 09:47:12
【研报】全球算力进入“涨价时刻”：巨头密集调价，Token时代驱动商业模式重构
【摘要】
2026年4月，全球算力市场迎来集体涨价潮。阿里云、Anthropic、腾讯及百度等海内外巨头相继上调服务价格。受AI应用爆发式增长影响，全球API Token消耗量较去年同期激增7-8倍，导致算力供给出现严重缺口。与此同时，底层算力租赁价格大幅反弹，H100一年期租金涨幅近40%。行业逻辑正从“卖算力”向“卖Token”转型，国产算力芯片及高端租赁厂商有望迎来价值重估。
【正文】
一、 算力巨头开启调价通道，全球成本中枢上行
进入2026年4月，海内外大模型服务商密集调整定价策略，折射出底层算力成本的剧烈变动：
- 国内市场（阿里云）：
- 百炼平台调价：计划于5月15日起上调部分MU（Model Unit）模型单元服务价格，涨幅介于2%-7%。
- 安全防护提价：DDoS高防（中国内地）弹性95计费由100元/Mbps/月调整至150元/Mbps/月，涨幅高达50%。
- DataWorks优化计费：取消API调用数量限制，转为“免费额度+按量付费”模式。
- 海外市场（Anthropic）：
- 旗下Claude Enterprise订阅模式发生重大变革，从每月200美元/用户的固定费率转向**“实际算力消耗+20美元固定费”的混合模式。据第三方评估，重度用户的成本可能因此翻2至3倍**。
二、 算力荒再现：Token需求井喷，资源极度稀缺
2026年以来，全球算力供需失衡进一步加剧：
- 需求端：4月OpenRouter平台周度Token消耗量同比增长约7-8倍，其中国产大模型成为主要增长引擎。
- 供给端：H100等高端芯片一年期租赁价格已从2025年10月的1.70美元/小时/GPU回升至2026年3月的2.35美元/小时/GPU，涨幅约40%。
- 现状：目前仅头部云厂商能维持高端算力供应，二线厂商及初创大模型公司面临巨大缺口。
三、 投资逻辑分析：国产替代与模式重构
- 国产推理芯片爆发：
- 由于算力供给受限，国产AI芯片正加速进入放量期。
- 预计国内AI芯片国产化率将从目前的30~40%，至2030年提升至60~70%。
- 单芯片性能虽仍落后英伟达1-2代，但在算力荒背景下，国产推理芯片将率先实现规模化替代。
- 租赁商业模式由“PE”转向“PS”：
- 算力租赁厂商的议价权正在提升，业务模式正从单纯的“裸算力出租”升级为**“模型服务/Token分成”**模式。
- 盈利能力的阶跃式提升，有望推动板块估值体系从传统的PE（市盈率）向PS（市销率）或更具成长性的估值逻辑切换。
【结论】
核心观点：
2026年是算力由“基础设施建设”向“应用侧爆发”转型的关键年份。Token调用量的井喷是此轮涨价的核心逻辑。短期内，算力紧缺将持续利好持有高端算力储备的租赁头部公司；中长期看，算力荒将倒逼国产AI芯片产业链加速成熟。建议重点关注：
- 具备稀缺高端算力资源、且具备向Token计费模式转型的算力租赁龙头；
- 性能加速追赶、受益于国产化替代红利的自主AI芯片企业。
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