作者： 财联社记者 付静|
发布时间：2026-04-16 17:51:15
【研报速递】Token调用量两载千倍增长，全球算力链陷入“饥渴式”涨价潮
【摘要】
受“Token经济学”爆发式增长驱动，全球算力资源供需极度失衡。2026年上半年，以H100为代表的高端GPU租赁价格止跌回升，半年涨幅达20%-30%。中国日均Token调用量已突破140万亿，两年增长超千倍。算力成本的剧烈波动已传导至下游，阿里、腾讯、百度等云巨头近期密集宣布涨价，算力租赁及Neocloud模式成为市场博弈核心。
【正文】
1. 算力资产“硬通货”属性凸显，租赁价格强劲反弹 
- H100租金飙升：SemiAnalysis数据显示，H100一年期租赁合同已从2025年10月的1.70美元/小时跳涨至2026年3月的2.35美元/小时，涨幅近40%。国内市场反馈，包含机柜在内的月租金已由低位的4-5万元回升至8-9万元。
- 二手价值逆市倒挂：供应链透露，2025年2月以245万采购的H200服务器，在折旧一年多后，当前市场估值已逼近300万，核心组件（内存、硬盘、光模块）全线普涨。
- 供应“真空期”：当前H系列卡处于“无货”状态，长期合同续费期拉长至4年；下一代Blackwell系列在2026年8-9月前的产能已预订一空。
2. Token需求侧：从图像视频到“高并发智能体” 
- 数据爆炸：国家数据局数据显示，中国日均Token调用量从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，增长规模惊人。
- 驱动因子：以Seedance、Nano Banana为代表的文生视频产品，以及需执行复杂多步工作流、高并发运行的AI智能体（如“龙虾”），将Token耗费量拉高了10倍以上。
3. 云厂商集体“坐不住”，涨价潮席卷大模型服务 
由于上游硬件成本攀升及Token供不应求，国内云大厂开启密集调价：
- 腾讯云：混元系列模型服务涨价，部分输入/输出价格涨幅超4倍；5月9日起AI算力等产品再涨5%。
- 阿里云：AI算力、存储产品最高涨价34%；5月15日起“百炼”平台部分单元再调涨2%-7%。
- 百度智能云：AI算力相关产品上调5%-30%。
- 智谱AI：年内已连续3次宣布提价。
4. 竞争格局演变：Neocloud厂商话语权提升 
以CoreWeave、Nebius为代表的**Neocloud（新云）**厂商，凭借与英伟达的强绑定及灵活的资产投入模型，在合同条款协商中占据主动。这类厂商通过更高的预付比例和更长的合同期锁定库存，正逐步在AI算力市场建立商业闭环，甚至迫使大厂用户接受溢价。
【结论】
核心逻辑： 算力已从单纯的计算资源演变为高流动性、高增值的“数字资产”。当前Token调用量的激增并非短期波动，而是由视频生成和智能体大规模应用驱动的结构性需求转变。
投资趋势： 预计2026年下半年算力荒难以缓解。短期看好拥有存量算力储备的租赁商及云资源溢价能力强的头部平台；中长期关注Neocloud模式在算力供应链中的渠道溢价空间，以及能够有效降低Token消耗的算法优化技术。
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