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发布时间：Mon, 23 Mar 2026 16:00:00 GMT
[华鑫证券] 策略周报：高油价引发滞胀和加息担忧，A股震荡筑底
【摘要】
海外方面：地缘政治局势升级导致油价飙升，市场担忧从“不降息”转向“加息”，风险资产普遍承压，黄金出现高位回调。
国内方面：2月经济数据超预期改善，地产价格出现边际修复迹象。
核心观点：A股目前处于震荡筑底阶段，行业轮动较快。建议关注低位防守、能源安全及景气修复三大主线。
【正文】
一、 海外宏观：滞胀交易抬头，流动性收紧 
- 能源博弈加剧：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡封锁风险推升油价，引发市场对**“滞胀”**的深度担忧。
- 加息预期再起：通胀压力使得紧缩预期升温。CME数据显示，市场已开始定价加息概率（超过 10%），此前仅为预期不降息。
- 资产表现分化：
- 美股：受利率上行与盈利负增长“双杀”，延续调整态势。
- 美债：收益率仍有上行空间，建议等待 4.5% 以上 的做多机会。
- 黄金：短期受流动性枯竭影响出现恐慌性平仓，呈现“短空长多”格局。
二、 国内宏观：经济改善与地产修复 
- 经济数据回暖：2月进出口大幅走强，投资止跌回稳，社零消费单月低位反弹。
- 地产边际好转：新房价格跌幅连续 4 个月收窄；一线城市率先止跌，上海、北京二手房止跌转涨，但后续持续性仍需观察。
三、 A股策略大势研判 
目前海外输入型通胀隐忧显现，压制了市场的风险偏好与流动性。
- 走势判断：预计A股将维持震荡筑底，操作上不宜激进，静待地缘局势缓和。
- 行业配置建议：
- 低位防守：公用事业、煤炭、农林牧渔、银行、非银金融。
- 能源安全：电力电网、算电协同、风光储能。
- 景气修复：存储、半导体、算力、机械设备。
四、 市场复盘与资金情绪 
- 市场表现：本周中小微盘领跌。创业板指是唯一上涨的主要宽基指数；通信、银行是仅有的上涨板块。
- 交易热度：A股日均成交额下行，行业轮动速率放缓。电子、非银、通信交易集中度提升，处于拥挤状态。
- 资金动向：
- 内资：股票型基金新发有所放量；融资资金由净买入转向净卖出。
- 外资：北向资金活跃度下降，重点布局通信、电子及电力行业。
【结论】
核心结论：
当前市场成交持续缩量，风险偏好依然较低。在海外高油价与紧缩预期的扰动下，A股短期难有趋势性大涨，将延续震荡磨底过程。
潜在风险提示：
- 成交量持续萎缩，市场流动性面临枯竭风险。
- 融资资金若出现单日百亿级别的净卖出，可能引发连锁踩踏。
- 海外地缘政治冲突进一步失控，导致全球供应链中断。
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