[华鑫证券]策略周报：美伊脆弱平衡，A股震荡蓄势，聚焦行业景气

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 13 Apr 2026 16:00:00 GMT

:chart_increasing: [华鑫证券] 策略周报：美伊脆弱平衡，A股震荡蓄势，聚焦行业景气

:pushpin: 报告摘要

本周全球市场聚焦美伊局势，虽然微观流动性迎来边际改善，但宏观层面的“滞胀”压力依然是核心制约因素。国内方面，3月PPI同比时隔41个月首次转正，高油价推动明显。A股在经历超跌反弹后，目前进入震荡蓄势期。投资建议避开业绩风险，重点把握一季报业绩高增与周期涨价主线。

:globe_with_meridians: 海外宏观热点与策略

  • 宏观环境： 美伊局势未定，原油价格维持高波动。微观流动性的短期支撑无法逆转宏观“滞胀”的战略性压制。
  • 原油： 处于纠错逼空阶段。
  • 美股： 短期风险偏好有所修复，但长期趋势建议转入防御。
  • 美债： 押注收益率曲线**“熊陡”，主线切换至滞胀后，长短端利率逻辑发生背离，建议做空长端**。
  • 黄金： 核心底仓不动。在“滞胀+地缘压力”组合下，黄金作为“反脆弱”核心资产的价值进一步凸显。

:china: 国内宏观热点与策略

  • 物价指数：
    • PPI： 3月同比时隔 41个月 首次转正，主因是国际高油价传导。
    • CPI： 受节后食品和服务价格回落影响，同比季节性回落，环比下跌。
  • 大势研判： A股超跌反弹后重回震荡蓄势。需持续跟踪美伊谈判及海峡动向，操作上应避开业绩爆雷方向，聚焦Q1业绩表现。
  • 行业选择：
    1. 景气修复： 通信设备、半导体、电力设备、有色、化工（一季报高增）。
    2. 周期涨价： 石油石化、煤炭、有色、化工、建材、工程机械（PPI回正利好）。
    3. 绩优超跌： 贵金属、半导体、证券、航天装备（赔率占优）。

:bar_chart: 市场复盘与资金情绪

1. 市场表现

本周全A指数在地缘情绪缓和下大幅反弹：

  • 领涨板块： 创业板指、科创50、深证成指。
  • 行业表现： 通信、电子、机械涨幅居首；仅银行行业下跌。
  • 估值警告： 通信、电子、机械等行业PE/PB分位已接近十年历史高位。

2. 资金面特征 :money_bag:

  • 成交活跃度： 市场热度反转升温，AI算力、光模块、稀土等主题表现活跃。
  • 内资动向：
    • 公募基金发行放缓，股票型ETF呈现净流出。
    • 融资资金表现活跃，本周实现百亿规模净买入，重点加配电子、通信、有色。
  • 外资动向： 北向资金成交活跃度处于低位，主要聚焦通信、电子、电力。

:triangular_flag: 结论：牛市进程与风险提示

牛市指标跟踪：预计震荡蓄势 :balance_scale:

目前市场风险有所缓和，主要表现为：

  1. 成交量回暖趋势初显。
  2. ATR指标出现阶段高位极值拐点。
  3. 杠杆资金（融资）由净卖出转为净买入。

:warning: 风险提示

  • 国内政策落地不及预期。
  • 海外地缘政治局势超预期扰动。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接