[开源证券]传媒行业周报：大厂继续加码AI投入，重磅新游上线临近

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 22 Mar 2026 16:00:00 GMT

:chart_increasing: 【开源证券】传媒行业周报：大厂加码AI投入，重磅新游上线在即

:page_facing_up: 摘要

互联网大厂（腾讯、阿里、OpenAI等）持续加大AI投入并加速商业化，AI广告、AI漫剧等应用落地成效显著。同时，游戏行业迎来重磅产品周期，**《王者荣耀世界》与《异环》**定档4月，有望驱动板块估值修复及行业景气度上行。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文内容

一、 大厂持续加码AI，商业化进程全面加速 :robot:

1. 腾讯：研发投入创历史新高

  • 资金投入： 2025年财报显示，资本开支与研发投入分别达 792亿元 和 857.5亿元，均创历史新高。
  • 核心进展： AI技术深度融入游戏、广告、云服务，云业务首次实现规模化盈利。
  • 未来规划： 重点发展混元大模型，混元3.0 计划于 2026年4月 发布，将显著提升推理与智能体能力。

2. 阿里巴巴：AI相关收入爆发式增长

  • 业绩表现： AI相关产品收入连续 10个季度 实现 三位数 同比增长。
  • 商业规模： 截至2026.2，阿里云外部商业化收入突破 1000亿人民币；百炼MaaS平台Token消耗规模在过去3个月提升 6倍。
  • 长期目标： 未来5年，包含MaaS在内的云和AI商业化年收入目标突破 1000亿美元。

3. 阅文集团：AI漫剧业务取得突破

  • 运营数据： 2025H2上线近千部AI漫剧，收入突破 1亿元。
  • 流量表现： 超百部作品播放量破千万，12部作品播放量破亿。

4. OpenAI：开启广告商业化新篇章

  • 动态： 计划在未来几周向美国所有免费/低价版ChatGPT用户投放广告，并已接入广告技术公司Criteo进行试点。

二、 4月重磅新游接力，游戏板块景气度上行 :video_game:

两款大DAU潜力新作将在4月展开正面交锋，有望带动市场热度：

  • 《王者荣耀世界》（腾讯）： 定档 4月10日 开启PC端公测，移动版随后。
  • 《异环》（完美世界）： 定档 4月23日 开启国服全平台公测，4月29日 开启海外公测。
    • 热度数据： 官网预约超 2500万，TapTap预约超 565万，期待值高达 9.0分。
    • 市场定位： 凭借二次元都市开放世界的差异化内容，有望成为大DAU、高流水的长青爆款。

投资策略： 游戏板块目前具备突出的估值性价比，4月重磅新游陆续上线将开启“新一轮供需共振”，建议加码布局。

:light_bulb: 投资建议与结论

大厂对AI入口的争夺将拉动模型Token量、算力云及AI广告空间。我们建议关注以下细分赛道：

1. AI应用及大模型布局

  • 大模型： 重点推荐 腾讯控股、快手；受益标的包括 智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维。
  • AI广告： 重点推荐 汇量科技。
  • AI漫剧/短剧： 重点推荐 阅文集团；受益标的包括 中文在线、华策影视。
  • AI音乐/社交： 重点推荐 网易云音乐；受益标的包括 盛天网络。
  • 算力云： 重点推荐 顺网科技。

2. 游戏板块布局

  • 重点推荐： 完美世界、恺英网络、心动公司、巨人网络、网易 等。

:warning: 风险提示

  1. AI产品商业化进度不及预期或行业竞争加剧；
  2. 核心游戏上线表现或流水不及预期；
  3. 宏观经济波动对精神消费内需的影响。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接