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发布时间：Sat, 21 Mar 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 机械行业研究：掘金农机、机器人新机遇，重视工程机械“黄金坑”
【摘要】
本周机械设备板块受市场波动影响有所调整，但长线逻辑依然坚挺。农机板块受益于内需企稳与出口高增，叠加粮价反弹预期，复苏态势显著；机器人板块迎来宇树科技IPO里程碑，具身智能产业化加速；工程机械出口数据亮眼，短期回调正孕育“黄金坑”投资机会。
【正文】
一、 市场回顾：板块短期承压，全年表现仍具韧性
- 本周表现： 2026/3/16-3/20期间，SW机械设备指数下跌 6.26%（排名25/31），同期沪深300下跌2.19%。
- 全年表现： 2026年至今，SW机械设备指数累计上涨 1.36%（排名12/31），表现优于沪深300（-1.36%）。
二、 农机行业：全球复苏逻辑验证，出口内需双轮驱动 
根据国家统计局数据，2026年1-2月行业景气度回升：
- 产量端： 大拖产量 2.5万台（同比 +9.4%），内需企稳复苏显著。
- 出口端： 轮拖出口 2.28万台（同比 +37.1%），出口金额 2.26亿美元（同比 +32.2%）。
- 核心逻辑： 中东局势利好粮价，加之原油与粮价的长效比价逻辑，粮价反弹有望快速传导至农机景气度。
- 重点推荐： 国内拖拉机龙头 【一拖股份】。
三、 机器人：宇树科技冲刺IPO，国产具身智能迎突破 
宇树科技科创板IPO获受理，拟募资 42亿元，冲击“A股人形机器人第一股”：
- 惊人业绩： 2025年营收 17.08亿元（同比 +335%），扣非净利润 6亿元。
- 高盈利能力： 毛利率达 60.27%，扣非净利率 35.1%，核心部件全栈自研构筑护城河。
- 销量登顶： 人形机器人销量超 5500台，位居全球第一，均价 16.5万元。
- 未来规划： 募资将投向大模型研发，规划年产人形机器人 7.5万台。
四、 工程机械：出口持续高增长，重视“黄金坑”机会 
1-2月海外出口数据表现强劲，行业大周期向上趋势不改：
- 土方机械： 挖机出口 20456台（+38.8%）；装载机出口 12143台（+43.9%）。
- 非土方机械： 履带起重机同比 +56.6%，随车起重机同比 +35.7%。
- 投资建议： 当前估值具备吸引力，重视短期波动带来的布局良机。
- 重点推荐： 【徐工机械】、【恒立液压】、【三一重工】、【中联重科】、【柳工】。
五、 细分行业景气度观察 
- 加速向上： 工程机械
- 稳健向上： 铁路装备、燃气轮机
- 底部企稳： 油服设备
- 持续承压/下行： 通用机械、船舶（下行趋缓）
【结论】
综合来看，机械行业内部结构性机会丰富。农机具备周期反转与出口高增的双重动力；机器人在头部企业上市带动下，商业化进程将超预期；工程机械凭借海外市场的利润弹性，具备极高的配置价值。
风险提示： 宏观经济波动风险；原材料价格大幅波动；行业政策变化风险。
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