[中航证券]新能源行业年度投资策略：锂电池与新能源车：周期、利润与现金之根；科技，估值与出海所依

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 17 Mar 2026 16:00:00 GMT

【中航证券】新能源行业年度投资策略：周期、利润与现金之根；科技、估值与出海所依

:pushpin: 摘要

锂电需求侧展现强劲韧性，电动重卡与储能环节成为结构性增长亮点。锂电材料供给侧迎来量价齐升格局，行业周期反转正当时。同时，钠电与固态电池产业化提速，材料与设备端有望催生增量机遇。

:high_voltage: 正文

一、 需求侧：结构化韧性十足，电动重卡与储能共振

当前市场虽有担忧，但结构性亮点显著：

  • 新能源车（EV）：
    • 预计至2026年中国销量将达1900万辆（+15.2%）。
    • 电动重卡（平均带电450度+）成增长引擎，GGII预测2026年销量增速将达**+66.7%**。
    • 全球视野下，EVTank预测2026年全球销量有望达2650万辆（+17.3%）。
  • 储能环节（ESS）：
    • 中国： 容量电价政策托底，CNESA预测2026年新增装机增速将超60%。
    • 美国： 数据中心需求及网侧冲击拉动，EIA预测2026年新增装机达23.7GW（+37.7%）。
    • 出货量： 预计2026年全球储能电芯出货量将达953.6GWh（同比+60%）。

二、 供给侧：周期反转正当时，材料环节量价齐升

2025年起，中游材料与电池板块迎来拐点：

  • 修复顺序： 资本开支最先转负的电解液环节已率先涨价；隔膜环节机会预计于2026年全面铺开，特别是湿法隔膜受益于大容量电芯趋势。
  • 电芯环节： 尽管原材料价格上涨，但产业链链主地位巩固了其议价权与顺价能力。参考历史经验，电芯盈利能力有望在单季度后恢复，且由于单价提升，单位净利绝对值有望不降反升。

三、 科技侧：钠电与固态体系产业化渐行渐近

  • 钠离子电池： 凭借低成本与宽温域优势，在高纬度储能及A00级车领域率先放量。目前层状氧化物路线占据约7成份额，产业化领先。
  • 固态电池： 处于中试线落地阶段。关注新型材料（固态电解质、新型负极）及新增设备（干法混料、辊压、等静压等）的高弹性空间。

:memo: 结论与建议

重点关注以下四大投资方向：

  1. :automobile: 电车出口链：

    • 比亚迪、吉利汽车

  2. :battery: 储能设备领先者：

    • 宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、派能科技、阳光电源、海博思创、德业股份、艾罗能源

  3. :chart_increasing: 锂电材料涨价链：

    • 恩捷股份、佛塑科技、湖南裕能、万润新能、富临精工、天齐锂业、赣锋锂业、大中矿业、中矿资源、天赐材料、多氟多

  4. :microscope: 钠电与固态新体系：

    • 容百科技、当升科技、宏工科技、纳科诺尔、先惠技术、松井股份、维科技术、传艺科技、圣泉股份、滨海能源、璞泰来、贝特瑞

:light_bulb: 延伸阅读
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