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发布时间：Thu, 16 Apr 2026 16:00:00 GMT
[东吴证券] 电动车行业策略：动储产销两旺，量利双升，继续强推
报告摘要
全球电动车及储能市场需求超预期上修，行业进入量利双升阶段。国内出口与电动重卡表现亮眼，单车带电量大幅提升对冲销量波动；储能领域国内外共振，需求强劲。产业链排产创新高，部分环节开启涨价逻辑，锂电板块迎来新一轮大周期。
正文内容
一、 电动车市场：全球销量预期上修，带电量增长显著 
- 国内市场：
- 26年1-3月累计销量 296万辆（同比-3.6%），但结构亮点突出：出口95.5万辆（+118%），电动重卡4.3万辆（+42%）。
- 预计全年销量 1788万辆（+8%），其中本土 1395万辆，出口 392万辆（+50%）。
- 关键指标： 1-2月国内单车带电量 63.7kWh（+31%），有效对冲了车销量增速的放缓。
- 海外市场：
- 欧洲： 1-2月累计销43万辆（+25%），预计全年销量 510万辆+（+30%）。
- 美国： 受25年10月补贴退出影响，26年1-2月销15.5万辆（-33%），预计全年 125万辆，有所下滑。
- 全球总结： 26年全球销量上修至 2330万辆（+10%）。考虑带电量提升，动力电池需求预计 1700GWh+（+20%+）。
二、 储能市场：国内外共振，需求持续爆发 
- 需求端： 国内需求超预期，海外持续强劲，储能项目处于持续满产状态。
- 成本与政策： 储能系统降本10%叠加贷款年限延长，国内项目对碳酸锂承受度提升至 18万/吨。
- 招标数据： 1-2月国内储能招标 同比增55%，各地容量电价陆续出台。
- 预测： 维持26年全球储能需求 1000GWh+（+60%） 的预期。
- 综合锂电需求： 全年上修至 2750GWh+（增长34%），供需格局大幅好转。
三、 排产与价格：排产创新高，盈利空间打开 
- 排产情况： 3月排产创历史新高，4月预计环比提升 0-5%，5月持续向好。
- 各环节盈利与动态：
- 电池端： 龙头议价权强，Q1盈利稳健，增长确定性高。
- 隔膜： 产能利用率提升，Q2涨价有望落地，头部公司单平利润有望回升至 0.2元/平+。
- 铁锂正极： Q1加工费上修及库存收益导致业绩亮眼，裕能、富临等龙头弹性大。
- 电解液（6F）： 库存消化完毕，Q2价格有望反弹。
- 碳酸锂： 目前在15万/吨上下震荡，5月或上行，上限看至 20万/吨。
- 辅材： 铝箔盈利恢复，铜箔Q1迎来业绩拐点，加工费具备提升空间。
结论与投资建议
全面看好锂电新一轮大周期！板块量价齐升可期。
- 格局稳定的电池龙头：
推荐：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、中创新航、欣旺达。 - 具备涨价弹性的材料龙头：
- 隔膜/结构件/正极： 推荐 佛塑科技、富临精工、恩捷股份、湖南裕能、天赐材料、科达利、璞泰来、鼎胜新材、尚太科技、星源材质、华友钴业。
- 关注：天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技、华盛锂电、海科新源、石大胜华。
- 碳酸锂资源龙头：
推荐：赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、盛新锂能、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业。
关注：国城矿业、大中矿业。
风险提示
- 市场价格竞争超预期；
- 原材料价格剧烈波动影响利润空间；
- 行业投资增速下滑。
延伸阅读
研报PDF原文链接