作者： |
发布时间：Sat, 14 Mar 2026 16:00:00 GMT
[中银证券] 策略周报：第三次能源范式转型，混沌阶段的主线扩散
摘要
长期来看，本次地缘冲突或催化全球能源战略从**“化石能源主导”加速转向“新能源技术主权”。短期来看，对A股冲击仍然可控，建议关注“战略布局点”。在行业配置方面，应关注主线板块的扩散与核心细分方向的“业绩抱团”**。
正文
长期趋势：第三次能源范式转型开启
本轮地缘局势引发的油价上涨及次生影响，其意义或比肩前两次全球石油危机：
- 前两次回顾： 1973年和1979年的石油危机明确了能源从“自由市场驱动”转向“国家主权介入”。随后，主要经济体转向石油储备、多元化能源体系及低能耗转型。
- 本次拐点： 2026年的地缘冲突（如美伊冲突）正形成新的历史拐点。全球能源战略正经历从**“化石能源依赖”向“零碳技术体系”**的范式更迭。
- 中国角色： 在这一场向**“新能源技术主权”**重构的过程中，中国已开始承担“主导国”角色。
短期研判：A股冲击可控，震荡中寻找战略布局点
尽管地缘局势紧张，但对A股指数的整体冲击处于可控范围：
- 指数走势： 维持宽基指数短期进入震荡阶段、中期结构性慢牛的观点。
- 触底时点： 市场区间底部临近，虽然准确时点受冲突扰动具有不确定性，但回顾2025年以来的市场，每一次“贸易摩擦”或“美元流动性”扰动都构成了**“战略布局点”**。
- 宏观背景： 中国新经济稳中向好，旧经济出清向阳，基本面支撑结构性行情。
行业配置：主线扩散与核心细分方向的“业绩抱团”
受流动性约束及油价预期影响，市场逻辑正在发生扩散：
-
先进制造的扩散：
传统能源供应的脆弱性倒逼各国加快向可再生能源转型。此前的科技TMT行情已开始向以电新、新能源车为代表的先进制造行情扩散。 -
商品轮动的补涨：
根据“工业品—能化—农产品”的轮动规律，2025年以来工业品价格已率先发力。中东局势催化了能化品补涨行情开启。结合“反内卷”政策与全球再通胀背景，周期股行情有望从有色扩散至基础化工板块。 -
AI产业的业绩驱动：
人工智能趋势与能源转型一体两面。尽管风偏下降会压制估值，但AI核心细分方向由于盈利增长确定性强，将受**“业绩抱团”**驱动，形成持续的行情穿越。
结论
- 能源范式转移： 全球正处于从化石能源向新能源技术主权的战略重构期，中国具备领先优势。
- 短期策略： 市场震荡不改中期慢牛趋势，2025年后的波动应视为中长期布局良机。
- 配置主线： 关注由科技向新能源、先进制造的扩散，以及由有色向化工板块的轮动，重点把握具有高业绩确定性的核心标的。
风险提示
- 地缘冲突超预期： 霍尔木兹海峡若遭长期封锁，可能导致油价持续走高。
- 通胀与利率风险： 油价引发的通胀韧性可能导致全球央行推迟或减少降息。
- 流动性冲击： 美元流动性快速收紧，可能引发新兴市场资本回流美国。
- 不确定性扰动： 冲突持续时间长短将持续压制市场风险偏好与估值。
- 国内基本面： 经济修复节奏若不及预期，可能难以对冲外部压力。
延伸阅读
研报PDF原文链接