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发布时间：Thu, 12 Mar 2026 16:00:00 GMT
[东莞证券] 消费者服务行业双周报：政府工作报告提出深入实施提振消费专项行动
【摘要】
市场表现：2026年2月27日至3月12日，消费者服务行业指数回调 3.14%，跑输沪深300指数 3.27个百分点。行业整体估值处于历史较低水平。
核心驱动：政府工作报告明确提出提振消费专项行动，重点支持中小学春秋假及带薪休假落实。
消费数据：2026年前两月海南离岛免税销售额达 105.9亿元，同比增长 25.9%，行业复苏势头强劲。
一、 行情回顾：估值回调，配置价值凸显 
在2026年2月27日-3月12日统计区间内，受市场风险偏好收缩影响，消费者服务板块整体承压：
- 板块表现：中信消费者服务行业指数下跌 3.14%。
- 细分领域：
- 酒店餐饮（-0.23%）表现最为抗跌；
- 教育板块（-2.30%）、综合服务（-3.44%）、旅游休闲（-4.21%）均有不同程度下滑。
- 个股红黑榜：
涨幅前五：行动教育、岭南控股、大连圣亚、九华旅游、黄山旅游。- 跌幅前五：凯文教育、凯撒旅业、米奥会展、博瑞传播、视源股份。
- 估值水平：截至2026年3月12日，行业整体 PE 为 36.28倍，显著低于2016年以来的平均水平（41.28倍），具备较高的安全边际。
二、 行业重点新闻：政策助力与技术革新 
- 免税消费强劲：2026年前两个月，海南离岛免税购物金额达 105.9亿元，同比增长 25.9%。
- 政策重磅发力：政府工作报告提出深入实施提振消费专项行动，支持有条件地区推广中小学春秋假，落实带薪错峰休假。
- AI+旅游进化：马蜂窝报告显示，AI已从辅助工具进化为**“行程决策助手”**，深度改变用户旅游消费习惯。
- 海洋经济蓝图：自然资源部表示“十五五”期间将加快推动海洋经济，推动邮轮、海钓成为文旅新时尚。
三、 行业观点：服务消费成为重要抓手 
作为“十五五”开局之年，文旅行业被赋予了更高的增长预期：
- 三管齐下提振消费：预计政府将通过补贴刺激、增加供给、落实休假制度（春秋假/年休假）三个维度快速推进。
- 假期红利效应：美团数据显示，落地“春秋假”的地区出游人数大幅增长。由于春假常与清明、五一相连，长途出游+亲子游有望显著拉动客单价增长。
- 长期趋势向好：虽然短期业绩仍存压力，但长期景气度向上。
- 国资背景：建议关注可能获得地方国资控股或注入优质资产的景区与酒店。
- 周期拐点：酒店板块处于周期底部向上阶段。
- 政策驱动：关注教育、人服及会展方向。
四、 结论与投资建议 
1. 重点关注个股 
- 白马龙头：中国中免 (601888)、锦江酒店 (600754)
- 优质景区：长白山 (603099)、峨眉山A (000888)
- 顺周期及教育：科锐国际 (300662)、凯文教育 (002659)、科德教育 (300192)
2. 风险提示 
- (1) 自然灾害：不可抗力可能阻断出行需求。
- (2) 政策不及预期：行业扶持政策落地速度或效果可能低于市场预期。
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研报PDF原文链接