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发布时间：Sat, 07 Feb 2026 16:00:00 GMT
【东莞证券】消费者服务行业双周报：“年味”成今春关键词，年俗体验驱动出游新方式
摘要
近期消费者服务行业呈现分化态势。尽管整体指数小幅跑输大盘，但旅游出行类板块表现亮眼。受益于“史上最长春节假期”及“拼假”预期，文旅市场活跃度显著提升，“年味”成为核心驱动力。政策端，《加快培育服务消费新增长点工作方案》与海南“零关税”政策接连出台，为行业长期景气度提供支撑。建议关注冰雪游、免税及酒店周期底部的投资机会。
正文
一、 行情回顾：板块估值处于历史低位
- 整体表现： 2026年1月23日至2月5日，中信消费者服务行业指数下降1.25%，跑输同期沪深300指数约0.12个百分点。
- 细分板块：
- 酒店餐饮： +2.21%（表现最强）
- 旅游休闲： +0.30%
- 综合服务： -2.46%
- 教育板块： -5.80%
- 个股表现： 涨幅前五分别为黄山旅游、君亭酒店、华天酒店、ST开元、凯撒旅业。
- 估值水平： 截至2026年2月5日，行业整体PE（TTM）约41.02倍，已低于2016年以来的平均估值（42.10倍），环比持续下降。
二、 行业重点新闻：政策与市场双重提振
- 春节出游预期： “史上最长春节假期”叠加“请5休15”拼假浪潮，多地文旅掀起“抢客潮”。
- 政策支持： 国务院印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，重点支持交通、旅居、演出、体育赛事等服务领域。
- 海南利好： 财政部等三部门印发通知，针对岛内居民消费进境商品实行**“零关税”正面清单管理**。
- 奢侈品市场： 贝恩报告显示2025年中国内地个人奢侈品市场收缩3%-5%，较2024年明显缓和，其中美妆个护增长4%-7%。
三、 行业观点：长假效应释放，消费需求分层
- 业绩分化： 景区与餐饮板块业绩多数下滑，反映出需求分层及成本结构变化；而人力资源服务类公司业绩大幅上涨，体现出明显的逆周期调节属性。
- 春节新趋势： “年俗体验”成为出游主旋律。西安、潮州、佛山、自贡等拥有鲜明民俗文化的城市备受青睐。
- 配置建议：
- 短期关注： 冰雪旅游、免税主题催化、地方国资资产注入预期。
- 长期布局： 酒店周期底部向上、政策驱动的教育与会展方向。
- 核心关注个股：
- 品牌/景区： 锦江酒店（600754）、长白山（603099）、峨眉山A（000888）、中国中免（601888）
- 顺周期/人服： 科锐国际（300662）、凯文教育（002659）、科德教育（300192）
结论
投资逻辑总结：
虽然短期内行业仍面临业绩压力，但服务消费的政策支持力度持续加大，叠加春节长假对文旅需求的集中释放，行业景气度长期向好。建议投资者关注具有鲜明特色、受益于政策红利及估值处于底部的龙头企业。
风险提示：
- 自然灾害阻断出行；
- 行业政策落地及帮扶不及预期；
- 居民旅游消费意愿变化风险；
- 入出境游复苏不及预期。
延伸阅读
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