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发布时间：Wed, 11 Mar 2026 16:00:00 GMT
【华源证券】建筑材料行业专题报告：“城市更新”大时代已来，地下管网或成弹性首选
核心摘要
“城市更新”已上升为国家级战略，并被定位为第五次中央城市工作会议的核心内容，预计将成为我国**“十五五”期间**城市工作的主基调。在“城市更新”的广泛范畴中，地下管网因其存量规模大、老龄化严重及战略地位提升，有望成为投资弹性最大的核心领域。
正文内容
一、 战略高度：国家级风向标锁定“城市更新”
中央城市工作会议作为“中国城市发展的风向标”，历史上仅召开过5次，每一次都决定了未来数年甚至数十年的发展主基调。
- 新定位： 2025年举办的第五次会议将**“城市更新”**定义为核心内容。
- 时代背景： 我国城镇化已进入成熟期，从“大规模新建”转向“存量提质”，解决结构性“老龄化”是实现高质量发展的必经之路。
二、 现实压力：基础设施进入“老龄化”修复期
经过数十年快速发展，我国已积累了极其庞大的存量资产，但风险隐患也随之累积：
- 城镇房屋： 建筑面积达 660亿平方米。
- 市政管网： 各类管网长度超过 380万公里。
- 痛点： 早期模式“重地上、轻地下”，导致现存管网面临规划不合理、寿命老龄化、质量不达标等问题，更新改造势在必行。
三、 核心弹性：地下管网投资将迎来“爆发式”增长
国家发改委提出将推进“六张网”建设，初步估算总投资将超过 7万亿元。地下管网作为其中重要一环，其重要性正被市场重塑。
1. 投资规模测算：
- 预计“十五五”期间，年均地下管网投资额约 1万亿元。
- 这一数值将是2024年年均投资额的 3.77倍。
2. “十五五”三大变革：
质量革命： 标准全面抬升，单位公里投资额从以往的约400万元提升至 700万元以上。
结构革命： 重心转向“老旧更新”，预计超过 60% 的资金将投向老化供水、排水、燃气管线的改造。
技术革命： 从“人工巡查”迈入“自动诊断”，智能水表、燃气预警、压力监测等智慧化技术将全面嵌入。
结论与投资建议
管网更新改造的受益方向主要集中在检测、更新和修复三大环节。
建议重点关注以下潜在受益标的：
- 管材生产领域：
- 金属管： 新兴铸管
- 复合管： 东宏股份
- PVC管： 中国联塑
- PCCP管： 青龙管业、国统股份
- 检测修复领域：
- 誉帆科技（侧重前端检测与智慧修复）
风险提示
- 原材料价格剧烈波动风险；
- 房地产市场表现持续不及预期；
- 相关政策推行力度及资金落实不及预期；
- 市场空间测算基于一定假设，可能存在偏差风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接