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发布时间：Mon, 09 Mar 2026 16:00:00 GMT
[中航证券] 2026年券商行业策略：政策红利+资金共振，掘金估值修复确定性机会
【摘要】
2025年A股呈现结构性牛市，但券商板块表现相对滞后，估值处于低位。展望2026年，作为“十五五”规划开局之年，在政策红利、长效资金入市、行业并购重组三重共振下，券商行业将由传统周期属性向高质量发展转型。板块迎来历史性配置机遇，建议关注具备整合预期、差异化竞争优势及国际化布局的标的。
一、 市场回顾：结构性行情凸显，券商板块蓄势待发 
2025年A股市场呈现显著的结构性牛市特征，主要宽基指数表现如下：
- 创业板指：表现最强，涨幅达 49.57%；
- 深证成指：上涨 29.87%；
- 上证指数：上涨 18.41%。
行业表现分化：
截至2025年底，非银金融指数上涨 10.06%。其中，证券子板块仅上涨 2.59%，分别跑输沪深300指数 15.08pct 和上证综指 15.82pct。多数个股涨幅不及行业平均水平，成为板块表现的拖累因素。
竞争格局演变：
- 头部效应：前三季度上市券商营收集中度进一步提升，头部券商在投行、资管等高附加值业务中占据主导，抗周期能力强。
- 利润弹性：净利润集中度有所下降，中小券商在牛市环境下展现出更强的股价弹性，差异化发展已成行业共识。
二、 政策驱动：改革红利释放，估值重塑可期 
2026年，券商行业逻辑将从“周期属性”转向“功能性发挥”，核心驱动力源于政策深度落地：
- 顶层设计引导：聚焦“十五五”规划及**“五篇大文章”**，资本市场改革进入“1+N”政策落地期，金融强国建设导向明确。
- 融资端改革：全面注册制常态化，并购重组制度包容性增强。引导投行从单纯“IPO入口”向企业全生命周期服务转型，对接新质生产力。
- 投资端优化：监管积极引导险资、年金等中长期资金入市，取消QFII/RQFII额度限制，优化资金供给，直接利好券商资管、托管及跨境业务。
- 行业整合提速：以“中金三合一”、**“国泰君安+海通证券”**为代表的并购案例落地，推动资源向优质头部机构集中，鼓励打造一流投资银行。
三、 行业趋势：业务精细化，聚焦三大投资主线 
券商正摆脱同质化竞争，转向投研驱动、服务增值的精细化经营模式。
业务转型方向：
- 大投行：从单一承销向“产业投行”转型；
- 大财富管理：构建“产品+投研+投顾”体系，提升主动管理能力；
- 数字化：金融科技助力降本增效。
建议关注三条核心主线：
- 整合预期主线：具备并购重组预期的大中型券商；
- 差异化竞争主线：在细分赛道或区域市场具备护城河的特色券商；
- 国际化布局主线：海外业务优势显著、具备全球化服务能力的标的。
重点关注个股： 中信证券、华泰证券、中金公司等。
【结论】 
2026年是券商行业业绩与估值双重修复的确定性机会窗口。在低利率环境与政策组合拳下，券商板块不仅具备极高的安全边际，更拥有活跃市场带来的利润弹性。行业出清与整合将优化资源配置效率，看好板块在2026年实现超额收益。
风险提示
- 行业规则重大变动：监管政策超预期收紧；
- 外部市场风险加剧：全球地缘政治或宏观经济波动；
- 市场波动风险：A股活跃度及成交量不及预期。
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