作者： |
发布时间：Sun, 08 Mar 2026 16:00:00 GMT
[中航证券] 非银行业周报：投融资改革深化，关注券商并购重组主线
摘要
本周（2026.3.2-2026.3.6）非银金融板块随大盘回调。非银（申万）指数下跌 2.54%，在31个行业中排名第15位。政策端，政府工作报告强调持续深化资本市场投融资改革；证监会拟深化创业板改革并优化再融资机制。行业层面，东吴证券筹划收购东海证券控制权，再次点燃市场对券商并购重组主线的关注。
一、 市场行情回顾 
本周市场整体走弱，非银板块内部表现分化：
- 非银(申万)指数： -2.54%
- 券商Ⅱ指数： -3.18%（跑输沪深300指数 2.11pct）
- 保险II指数： -1.44%
个股表现红榜：
- 南华期货 (+13.48%)
- 新力金融 (+8.15%)
- 瑞达期货 (+5.96%)
- 国盛证券 (+0.69%)
- 第一创业 (+0.40%)
个股表现黑榜：
- 华金资本 (-11.04%)、建元信托 (-4.81%)、华泰证券 (-4.72%)。
二、 正文：行业核心驱动因素 
1. 证券行业：政策性改革与并购整合共振
- 政策导向： 2026年政府工作报告提出“持续深化资本市场投融资综合改革”。
- 资金端： 引导社保、险资、银行理财等中长期资金有序入市，充当市场“压舱石”。
- 融资端： 资源向科技创新、新质生产力倾斜，提升直接融资比重。
- 监管动态： 证监会主席吴清表示，创业板改革总体方案已基本成型，将突出服务新兴与未来产业，并优化全市场再融资机制，便利中长期资金参与。
- 并购重组主线： 东吴证券公告筹划通过发行A股股份方式收购东海证券控制权。
- 逻辑： 双方同处长三角，具备业务协同基础。
- 趋势： 监管鼓励行业整合，中小券商股权流转加快，行业集中度有望进一步提升。
- 估值水平： 当前券商板块 PB估值为 1.29倍，处于历史低位。
2. 保险行业：科技保险开启高质量发展新阶段
- 政策支持： 四部门联合发布《关于加快推动科技保险高质量发展的若干意见》，明确了6大支持方向。
- 核心数据：
- 2025年我国科技保险提供保障约 8万亿元。
- 保费同比增长 44%。
- 投资端： 意见引导险资发挥“久期长、规模大”优势，成为支持科技创新的**“耐心资本”**。
- 板块现状： 当前不确定性主要集中在资产端压力，后续估值修复依赖于债市、股市及房产市场的回暖。
三、 结论与投资建议 
证券板块
监管明确鼓励行业内整合，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段。
- 关注重点： 具有潜在并购预期的标的；具备规模效应和抗风险能力的头部券商。
- 建议关注： 中信证券、华泰证券。
保险板块
科技保险将成为行业转型的新增长点。
- 关注重点： 综合实力强、资产配置和长期投资实力突出的险企。
- 建议关注： 中国平安、中国人寿。
风险提示：
行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场剧烈波动。
延伸阅读
研报PDF原文链接