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发布时间：Sun, 01 Mar 2026 16:00:00 GMT
[西南证券] 医药行业周报：创新药利好频现，Q2盛会指引投资方向
报告摘要
本周医药生物板块表现平稳，创新药领域迎来多项重磅利好。前沿生物与GSK达成近10亿美元的小核酸药物BD合作，百利天恒双抗ADC在三阴性乳腺癌III期临床取得成功。整体来看，2026年初至今创新药BD交易额已突破500亿美元，基本面持续向好。展望Q2，AACR、ASCO等国际学术盛会将成为股价波动的关键催化剂，建议持续关注创新药、脑机接口及AI医疗等前沿赛道。
正文内容
一、 行情回顾：板块小幅上涨，医疗耗材领跑 
- 整体表现： 本周医药生物指数上涨 0.50%，跑输沪深300指数 0.58个百分点。
- 年度表现： 2026年初至今，医药行业上涨 2.96%，跑赢沪深300指数 1.21个百分点，排名第24。
- 估值水平： 行业PE-TTM为 31.06倍。相对全部A股（剔除银行）溢价率为 23.79%，相对沪深300溢价率为 130.93%。
- 细分赛道：
- 本周表现最佳：医疗耗材（+4.0%）。
- 年初至今表现前三：医院（+12.9%）、医疗耗材（+10.1%）、线下药店（+8.2%）。
二、 重磅合作：前沿生物与GSK达成全球授权许可 
前沿生物将两款小核酸（siRNA）产品全球权益授予以GSK，总价值最高达 9.63亿美元。
- 财务条款： 首付款 4000万美元，累计里程碑付款最高 9.63亿美元，另有全球净销售额分级特许权使用费。
- 分工安排： 前沿生物负责早期开发（包括中国I期临床及IND支持性研究）；GSK负责后续全球临床开发、监管申报及商业化。
三、 临床突破：百利天恒双抗ADC III期达到终点 
百利天恒 EGFR×HER3双抗ADC（iza-bren）针对经治三阴性乳腺癌（TNBC）的III期试验达到 **PFS（无进展生存期）**与 **OS（总生存期）**双重主要终点。
- 竞争优势： 全球同靶点共有8款药物在研，百利天恒进度大幅领先。
- 临床数据： I期TNBC亚组cORR为 34.1%，mPFS为 5.8个月；1-2线化疗患者cORR提升至 50.0%。
- 对比竞品： 相比已上市的TROP2 ADC（如戈沙妥珠单抗mPFS 5.6个月），iza-bren展现出极具竞争力的疗效潜力。
四、 行业趋势：利好频传，Q2催化剂充足 
- BD交易火热： 2026年前两个月BD总包金额已突破 500亿美元（接近25年全年的40%），首付款超 30亿美元，验证国内企业研发实力。
- 业绩向好： 艾力斯、三生国健等多家企业发布业绩预增，创新药板块盈利预期提升。
- 学术盛会： 进入Q2，AACR、ELCC、ASCO、EHA 等国际大会将陆续召开，优异的临床数据发布将成为股价重磅催化剂。
结论与投资建议
重点关注组合
恒瑞医药、百济神州-U、亿帆医药、亚虹医药-U、美好医疗、新华医疗、美年健康、通化东宝、首药控股-U、和黄医药、西藏药业。
风险提示
- 医药行业政策不确定性风险；
- 创新药研发进度不及预期风险；
- 企业业绩不及预期风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接