[西南证券]医药行业周报：持续关注低位创新药、脑机接口、AI医疗

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 08 Feb 2026 16:00:00 GMT

:pill: 【西南证券】医药行业周报：持续关注低位创新药、脑机接口、AI医疗

:bookmark_tabs: 摘要

本周医药生物指数表现稳健，跑赢沪深300指数 1.47 个百分点。行业核心关注点集中在：同源康TY9591 脑转移适应症新药申请获受理，有望于 2026 年下半年上市；礼来替尔泊肽 凭借 365 亿美元年销售额正式登顶“新药王”，减重药市场空间持续打开。

:bar_chart: 一、 行情回顾：板块估值修复，中药领涨

本周医药生物指数上涨 0.14%，行业涨跌幅排名第 15。

  • 估值水平： 行业估值（PE-TTM）为 29.57 倍。
    • 相对全部 A 股溢价率为 64.28%；
    • 相对沪深 300 溢价率为 121.17%。
  • 细分板块表现：
    • 本周最佳： 中药Ⅲ 板块，涨幅 +2.6%。
    • 年初至今前三： 医院（+12.3%）、线下药店（+10.6%）、医疗研发外包（+8.8%）。

:microscope: 二、 创新药观察：同源康 TY9591 颅内疗效显著

2 月 6 日，同源康 TY9591 新药申请正式获得受理（受理号：CXHS2600026），拟用于 EGFR 突变 NSCLC 脑转移患者 的一线治疗。

  1. 市场潜力： EGFR 突变患者 3 年累计脑转移发生率高达 64%。预计 2033 年三代 EGFR 市场将达 284 亿元，目前尚无专门针对脑转移的药物获批。
  2. 临床优势： 在关键 II 期头对头研究中，TY9591 击败奥希替尼：
    • 主要终点 (BICR-iORR)： 92.8% vs 76.1%（显著优效）；
    • 完全缓解率 (CR)： 8.1% vs 5.3%；
    • 全身 ORR： 呈现有利趋势（84.7% vs 75.2%）。
  3. 上市预期： 已纳入 CDE 优先审评，有望于 2026 年下半年 上市。

:money_bag: 三、 全球药王更替：礼来替尔泊肽爆发式增长

礼来（Eli Lilly）2025 年财报显示，替尔泊肽（Tirzepatide） 已超越司美格鲁肽和 Keytruda，成为全球新晋“药王”。

  • 业绩表现：
    • 2025 全年营收 651.79 亿美元（+45%）；
    • 替尔泊肽合计销售额 365.07 亿美元（降糖版 229.65 亿 + 减重版 135.42 亿）；
    • 预计 2026 年礼来总营收规模将达 800-830 亿美元。
  • 技术迭代：
    • GLP-1/GIP/GCG 三靶点激动剂 首个三期临床成功，68 周减重幅度达 28.7%，树立疗效新标杆。
    • 国内进展：民为生物 的同类三靶点产品处于二期临床阶段。

:bullseye: 四、 结论与投资建议

当前医药行业处于低位估值区间，建议持续关注创新药突破、脑机接口及 AI 医疗等高增长赛道。

:light_bulb: 稳健组合推荐：

  • 创新药/综合： 恒瑞医药、百济神州-U、首药控股-U、和黄医药
  • 医疗器械/服务： 美好医疗、新华医疗、美年健康
  • 特色药/其他： 通化东宝、西藏药业、亿帆医药

:warning: 风险提示：

  1. 医药行业政策不确定性风险；
  2. 新药研发进展不及预期风险；
  3. 公司业绩波动风险。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接