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发布时间：Sun, 25 May 2025 00:00:00 GMT
医药行业周报：关注AI医疗、ASCO的结果与催化 (西南证券) 
摘要
本周医药生物指数上涨，跑赢大盘。关注 AI医疗板块的发展机遇，以及国产创新药在国际舞台上的价值提升。多重事件催化剂叠加，医药创新与出海是核心投资方向。
正文 
一、 行情回顾 
- 本周医药生物指数上涨 1.78%，跑赢沪深300指数 1.96 个百分点，行业涨跌幅排名第1。
- 2025年初以来至今，医药行业上涨 4.30%，跑赢沪深300指数 6.64 个百分点，行业涨跌幅排名第6。
- 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 27.16 倍，相对溢价率情况如下：
- 相对全部A股溢价率：84.21% (+4.18pp)
- 相对剔除银行后全部A股溢价率：40.67% (+3.28pp)
- 相对沪深300溢价率：132.48% (+4.41pp)
- 本周表现最好的子板块是其他生物制品，上涨 4.1%。年初以来表现最好的前三板块分别是线下药店、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为 +15.7%、+15.2%、+14.7%。
二、 关注AI医疗板块 
- 2025年2月，国产大模型 DeepSeek-R1 全面开源与多领域适配，AI医疗迈入技术融合与行业重构的新阶段。
- DeepSeek 的多模型协同能力成为行业新范式，重构了医疗工作流，并催生了六大核心应用方向的爆发。
- 重点关注 AI 医疗板块的加速发展与投资机会。
- 相关标的：
- AI健康管理：美年健康、乐心医疗、三诺生物、鱼跃医疗、九安医疗
- AI医疗信息化CDSS辅助临床决策：迈瑞医疗、金域医学、润达医疗、万孚生物、固生堂、京东健康、阿里健康、平安好医生
- AI医学影像辅助诊断：联影医疗、祥生医疗、理邦仪器、安必平、乐普医疗、福瑞股份、迪安诊断、达安基因
- AI手术机器人：微创机器人、天智航、康基医疗
- AI基因测序：华大智造、华大基因
三、 多事件催化，中国创新药资产定价提升 
- 1）三生制药：与辉瑞达成合作，将其自主研发的 PD-1/VEGF 双抗 SSGJ-707 的全球权益（不包括中国内地）独家授予辉瑞，获得 12.5亿美元 的首付款、最高 48亿美元 的里程碑付款。
- 2）恒瑞医药：登陆H股，首日上涨 25+%，使其 H 股 PETTM 接近 50倍，基本持平A股估值，市场认可其国际化与创新驱动下的成长性。
- 3）ASCO：关注 2025年5月30日-6月3日 举行的 ASCO 大会，部分摘要已公布，期待详细信息披露带来的催化。
四、投资策略 
- 维持2025年年度策略观点：围绕新质生产力和高质量发展大背景，重点看好 医药创新+出海、主题投资、红利 三大主线。
- 下周暂无周度推荐组合。
结论 
医药行业创新与出海是未来投资重点。关注AI医疗板块的发展机遇，以及ASCO会议可能带来的催化。国产创新药的价值正在逐步体现。
风险提示
- 医药行业政策风险超预期
- 研发进展不及预期风险
- 业绩不及预期风险
延伸阅读
研报PDF原文链接