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发布时间：Sun, 25 May 2025 00:00:00 GMT
医药生物行业周报（信达证券）：持续看好创新药械、自主可控和消费复苏三大主线 
摘要
本周医药生物板块表现优异，其中化学制药板块涨幅领先。三生制药与辉瑞达成PD-1/VEGF双抗药物授权协议为重要催化剂。短期关注ASCO大会，长期看好创新药、内需复苏和自主可控三大主线投资机遇。
正文
1. 市场表现
- 本周医药生物板块收益率为 1.78%，相对沪深300收益率为 1.96%，在31个一级子行业中排名第
。 - 化学制药板块周收益率排名第一，涨跌幅为 3.58%（相对沪深300收益率为 3.75%）。
- 中药II板块收益率最低，涨跌幅为 0.19%（相对沪深300收益率为 0.36%）。
2. 行业动态
- 5月20日，三生制药与辉瑞达成协议，授权辉瑞独家开发、生产、商业化其自主研发的PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707（不包括中国内地）。
- 此次授权协议首付款高达12.50亿美元，潜在付款总额最多可达48亿美元，创下国产双抗药物海外授权金额纪录。
3. 周观点
- 核心催化剂： 三生制药与辉瑞达成的PD-1/VEGF双抗药物SSGJ-707授权协议验证了中国创新药企的技术实力和创新能力。
- 短期关注： ASCO大会召开在即，相关药物研发进展和临床数据有望催化创新药投资热情。
- 长期看好： 国家加大对创新药产业的支持力度，2025年政府工作报告首次提出“制定创新药目录”，通过丙类医保目录与商保结合，为高价创新药开辟独立支付通道。
- 投资方向：
- 创新药
- 内需复苏
- 自主可控
- 出口产业链： 贸易冲突边际缓和，阶段性可关注出口产业链。
4. 投资标的建议
4.1. 创新药主线
- 商业化快速放量的创新药标的： 信达生物、百济神州、云顶新耀、再鼎医药、康方生物、科伦博泰、荣昌生物等。
- 具备较高研发亮点的创新药标的： 泽璟制药、诺诚健华、亚盛医药、复宏汉霖、亿帆医药等。
4.2. 内需复苏条线
- 眼科口腔产业链： 爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、爱博医疗、欧普康视、通策医疗、时代天使等。
- 医疗美容产业链： 爱美客、华熙生物、华东医药、锦波生物等。
- 中医药消费方向： 同仁堂、片仔癀、东阿阿胶、昆药集团、天士力、哈药股份、固生堂。
- 医药零售龙头： 益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。
- 生育健康产业链： 锦欣生殖、健民集团、华特达因、葵花药业、济川药业、长春高新等。
- 消费医疗器械企业： 可孚医疗、三诺生物、怡和嘉业、美好医疗、鱼跃医疗。
4.3. 自主可控条线
- 高端医疗器械及科研仪器国产替代： 华大智造、圣湘生物、迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、禾信仪器、聚光科技、莱伯泰科、海尔生物、纳微科技、赛分科技、奥浦迈、阿拉丁等。
4.4. 出口产业链
- CXO板块： 药明康德、药明合联、药明生物、康龙化成、凯莱英、博腾股份等。
- 原料药板块： 健友股份、普洛药业、九洲药业、诺泰生物、国邦医药、奥锐特等。
- 医疗器械板块： 英科医疗、拱东医疗、维力医疗、振德医疗、怡和嘉业、美好医疗、海泰新光等。
结论
持续看好创新药械、自主可控和消费复苏三大主线。关注政策支持、技术创新和市场需求带来的投资机遇。 
风险因素
- 关税政策变动&地缘政治风险
- 消费刺激政策变动风险
- 产品销售不及预期
- 临床数据不及预期
- 集采降价幅度高于预期
- 市场竞争加剧风险
延伸阅读
研报PDF原文链接