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发布时间：Sun, 13 Apr 2025 00:00:00 GMT
医药生物行业周报：贸易战持续升级，关注自主可控和内需消费 
摘要
本周（4月7日至4月13日）医药生物板块表现不佳，收益率为 -5.61%，跑输沪深300指数。受中美贸易战升级影响，我们建议关注自主可控和内需消费两条投资主线。 在自主可控方面，关注有望受益于进口替代的血制品、高端医疗器械、生命科学上游等领域。 在内需消费方面，关注受政策支持且具备增长潜力的眼科口腔、医疗美容、中医药、医药零售、生育健康等产业链。
正文
市场表现 
- 本周医药生物板块收益率为 -5.61%，相对沪深300收益率为 -2.73%，在31个一级子行业中排名第22。
- 子板块中，生物制品表现最佳，周收益率为 -2.71%（相对沪深300收益率为 0.17%）。
- 医疗服务表现最差，周收益率为 -11.88%（相对沪深300收益率为 -9.00%）。
行业动态 
- 北京市发布《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2025年）》，推出32条举措，目标是将临床试验项目启动时间压缩至20周以内，并新增不少于15个创新药械产品。
- 中国调整对原产于美国的进口商品加征关税税率，从84%提高至125%，并表明如美方继续加征关税，中方将不予理会。
周观点：贸易战影响与投资策略 
自美国宣布“对等关税”以来，市场围绕关税政策反复博弈，全球资本市场波动剧烈。回顾关税政策时间表：
- 4月2日，美国宣布“对等关税”，对中国输美商品加征 34% 的“对等关税”，累计税率达到 54%。
- 4月4日，中国发起首轮反制，对原产于美国的所有进口商品加征 34% 关税。
- 4月8日，美国宣布中国输美产品“对等关税”进一步提高 50% 至 84%，累计税率达到 104%。
- 4月9日，中国发起第二轮反制，对原产于美国的进口商品再加征 50% 关税提高至 84%。
- 4月11日，美国白宫确认对中国关税总税率为 145%。
- 4月11日，中国发起第三轮反制，对原产于美国的进口商品加征关税税率由 84% 提高至 125%，并表明美国如果后续继续加征关税，中方将不予理会。
我们认为，中美贸易战升级将对医药行业产生深远影响：
- 挑战：出口到美国占比较高的细分领域，例如低值耗材、原料药、CDMO等可能面临阶段性挑战。
- 机遇：中美脱钩担忧下，国产龙头企业可能存在进口替代机遇，例如高端医疗器械、生命科学上游、高端制药装备等。
因此，我们建议重点关注以下两条主线：
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自主可控
- 血制品：关注供需变化带来的量价齐升机会。建议关注：派林生物、天坛生物、华兰生物、上海莱士、博雅生物等。
- 高端医疗器械：关注国产化率较低的细分领域进口替代机会。建议关注：华大智造、圣湘生物、迈瑞医疗、联影医疗、奕瑞科技、开立医疗、澳华内镜等。
- 生命科学上游：关注突破“卡脖子”风险，实现供应链自主可控的机会。建议关注：纳微科技、赛分科技、奥浦迈、阿拉丁、聚光科技、莱伯泰科、海尔生物等。
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内需消费
- 4月7日，商务部等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，支持健康消费。 在中美贸易战背景下，建议控制出海风险，关注内需消费方向。
- 眼科口腔产业链：建议关注：爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、爱博医疗、欧普康视、通策医疗、时代天使等。
- 医疗美容产业链：建议关注：爱美客、华熙生物、华东医药、锦波生物等。
- 中医药消费产业链：建议关注：同仁堂、片仔癀、东阿阿胶、昆药集团、天士力、哈药股份、固生堂等。
- 医药零售产业链：建议关注：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。
- 生育健康产业链：建议关注：锦欣生殖、哈药股份、健民集团、华特达因、葵花药业、济川药业、长春高新等。
结论
受贸易战影响，医药行业短期承压，但同时也孕育着国产替代机遇。 我们建议重点关注自主可控与内需消费两条主线，精选相关领域优质标的。
风险提示 
- 关税政策变动风险
- 消费政策变动风险
- 产品销售不及预期
- 临床数据不及预期
- 集采降价幅度高于预期
- 市场竞争加剧风险
延伸阅读
研报PDF原文链接