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发布时间：Sun, 01 Mar 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 地产专题分析报告：“金三银四”将至，楼市止跌进入关键验证期
报告摘要
国金证券指出，当前房地产市场已进入止跌回稳的关键验证期。综合各项估值指标，全国房价已接近底部区间，年内实现止跌的概率较高。未来需重点关注“金三银四”期间二手房挂牌量与租金价格的变化，这将是判断后续市场走势的核心领先指标。
正文分析
1. 估值维度：房价已接近长周期底部 
从更长期的维度来看，结合以下三大核心指标，我们认为全国房价的下行压力已得到显著释放：
- 房价累计跌幅：已达历史较高水平。
- 租金回报率：逐步回升至具备吸引力的区间。
- 房价收入比：向合理水平靠拢。
结论： 基于上述指标，全国房价已接近估值底部，年内实现“止跌回稳”的概率不低。
2. 关键窗口：关注“金三银四”的持续性 
当前房价跌幅收窄，核心城市出现止跌迹象。然而，这种态势能否在传统旺季“金三银四”结束后延续，主要受以下两个具备领先性的指标驱动：
- 二手房挂牌量：反映市场供应压力及业主预期。
- 租金价格：反映底层居住需求及资产收益支撑。
3. 市场近况：核心城市挂牌量回升 
春节假期结束后，市场出现了一些新变化：
- 挂牌情况：核心城市二手房挂牌量普遍出现回升。
- 核心变量：未来 2个月 内，核心城市二手房挂牌量回升的幅度和持续性，将成为影响后续房价走势的关键变量。
核心结论
目前房地产市场正处于从下行到企稳的关键博弈期。虽然估值已到底部，但市场信心的修复仍需验证。**“金三银四”**期间的成交活跃度与挂牌去化速度，将直接决定年内楼市能否真正实现底部反转。
风险提示
- 房价下行风险：房价下行的幅度和速度可能超出预期。
- 企业信用风险：房企债务风险化解可能不及预期。
- 宏观经济压力：宏观经济下行压力超预期，影响居民购房能力与信心。
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