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发布时间：Fri, 27 Feb 2026 16:00:00 GMT
【华源证券】新消费行业周报：老铺黄金官宣调价引热潮，淘宝闪购深耕高质量即时零售
【摘要】
老铺黄金官宣2026年首次调价，结合促销活动引发多地“买金热”；淘宝闪购2026年战略升级，加大投入力度并聚焦“高质量订单”，利好现制茶饮板块；国货护理品牌半亩花田正式递表港交所，巩固细分赛道领先地位。
【正文内容】
一、 黄金珠宝：老铺黄金官宣调价，旺季消费需求强劲 
- 调价动态： 老铺黄金发布通知，将于 2026年2月28日 进行产品价格调整。回顾2025年，公司曾于2月、8月、10月三次上调售价，此次为2026年首次调价。
- 成本端压力： 截至2026年2月27日，上海金交所黄金现货价格年初至今累计涨幅达 15%。本次调价旨在转嫁金价上涨压力，维持高毛利率水平。
- 市场表现： 受“调价预期”与“满1000-100”促销活动双重刺激，国内多地出现买金热潮，部分门店上午 9点前 已无号可取。
- 核心结论： 春节刚性需求释放叠加金价上涨，持续看好古法黄金领军品牌在旺季的销售表现。
二、 即时零售：淘宝闪购加大投入，推升茶饮客单价 
- 投入力度： 2026年2月初，千问APP投入 30亿元 开启春节消费补贴，淘宝闪购上线 9小时 订单量即突破 1000万单。
- 战略转向： 2026年淘宝闪购投入力度将超过2025年，重心从“追求订单量”转向“高质量增长”。
- 关键目标： 计划将 30元以上 的“高质量订单”占比提高至 60%，为此将不断提高补贴门槛。
- 行业利好： 第三方平台的高投入及客单价引导，有望推升外卖平台实收率，利好 古茗、蜜雪集团 等头部茶饮品牌持续扩大市场份额。
三、 美妆护理：半亩花田拟赴港上市，细分赛道优势显著 
- 资本动向： 半亩花田母公司山东花物堂化妆品股份有限公司近期正式向港交所递交招股书，拟于主板上市。
- 市场地位：
- 根据弗若斯特沙利文数据，以2024年零售额计，公司是 身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯 的国货第一品牌。
- 以2024年线上零售额计，其在中国身体磨砂膏市场的份额为 8.5%，位居行业首位。
- 营收结构： 身体洗护为核心增长引擎。2025年前9个月，该业务贡献收入 7.91亿元，占总收入的 41.8%。
【投资建议】
新兴消费观念正重塑市场叙事，建议关注具备专业性、IP运营能力及品牌溢价的各赛道龙头：
美护板块： 关注专业性与创新性强的优质国货，如 毛戈平、上美股份 等。- 黄金珠宝： 关注受年轻人青睐的古法金赛道，如 老铺黄金、潮宏基 等。
潮玩板块： 关注具备强IP创造及运营能力的 泡泡玛特。
现制茶饮： 关注品牌力强、覆盖广的头部品牌，如 蜜雪集团、古茗。
风险提示
- 零售环境修复不及预期风险；
- 国际局势变动对大宗商品价格影响风险；
- 行业竞争加剧导致毛利率下滑风险。
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研报PDF原文链接