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发布时间：Thu, 26 Feb 2026 16:00:00 GMT
【东莞证券】锂电池产业链深度报告：周期拐点确立，节后回暖可期
摘要
锂电池行业在经历前期调整后，目前周期拐点已正式确立。受储能需求爆发与动力电池稳健增长双重驱动，预计2026年全球锂电池需求增速将达30%以上。随着产业链供需格局改善，超**70%**的企业业绩预增，3月排产回暖信号明确，行业进入量价齐升的修复通道。
正文
一、 市场复盘：指数触底回升，情绪逐步修复 
- 阶段调整：锂电池指数自2025年11月中旬高点调整至2026年1月末，主因系下游需求进入季节性淡季，1-2月产业链排产环比下滑。
- 近期表现：2月起指数显著回升。截至2月25日，当月上涨 3.86%，跑赢沪深300指数 3.23个百分点，市场信心开始修复。
二、 需求端：动储双轮驱动，全球增长前景乐观 
- 总量数据：2025年全球锂电池出货量达 2280.5GWh，同比大幅增长 47.6%。
- 储能爆发：储能电池出货占比升至 29%，成为第二增长极。受益于AI数据中心配储、海外户储复苏及国内政策利好，2026年有望延续高增长。
- 动力稳健：尽管1月受购置税调整（由免征转为减半）及春节淡季影响销量下滑，但长期电动化趋势不改。商用车电动化与出口韧性将成为新增长点。
- 预测：预计 2026年全球锂电池需求增速将维持在 30% 以上。
三、 供给与盈利：周期拐点确立，盈利持续回暖 
- 业绩改善：2025年前三季度产业链净利润已实现同比、环比显著改善。目前已发布业绩预告的公司中，业绩预增占比高达 70%。
- 供需错配：
- 电池端：资本开支已出现转增。
- 材料端：企业扩产态度谨慎，短期新增产能有限。
- 趋势预测：2026年多个环节可能再次出现供需紧张，产业链价格具备继续企稳回升的动力。
结论与投资建议
1. 行业拐点明确 
节后需求回暖趋势确定，预计3月产业链排产将环比明显回升。叠加4月北京车展及“以旧换新”政策落地，市场关注度将持续走高。
2. 政策与出口动能 
2026年作为“十五五”开局之年，政策预期向好；同时，出口退税政策调整或将引发4月前的“抢出口”行为，短期提振需求。
3. 建议关注方向 
建议重点关注供需格局趋紧、议价能力提升的细分龙头，尤其是：
- 碳酸锂、六氟磷酸锂（6F）、VC、磷酸铁锂、隔膜等环节。
风险提示
- 下游需求增长不及预期；
- 原材料价格剧烈波动；
- 行业竞争加剧导致毛利下滑；
- 国际贸易摩擦及技术路线变革风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接