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发布时间：Thu, 12 Jun 2025 00:00:00 GMT
东兴证券：锂电行业2025年中期投资策略 - 固态电池、钠电有望迎来规模化应用节点 
摘要
本研报认为，25Q1锂电产业链终端需求维持较高增长态势，电池等环节盈利回暖，板块整体景气度有所回升。伴随固态电池等新技术商业化进程的持续推动，25~26年板块有望迎来利润端的修复与估值的提升。当前时点板块业绩稳健且兼具弹性，具备一定的配置价值。25H2板块格局趋稳有望迎来基本面重归上升的机遇，同时固态电池等新技术商业化进程的提速以及低空、机器人等新应用领域增量需求有望形成持续催化，建议关注板块基本面和新技术双重驱动的投资机会。
正文
1、板块基本面走出底部向上的机遇 
- 电池环节： 格局表现较优且供给边际变化相对稳定，有望迎来营收利润同步上升的走势，持续受益于低空、机器人等新需求增量与固态电池等新技术的催化。头部企业差异化产品与极限制造能力维持盈利端优势，部分二线厂商有望把握新客户增量订单以及产业链出海趋势实现量利高增。
- 建议关注：国轩高科（欧美产能即将进入收获期）、宁德时代（出海+差异化产品竞争）
- 材料环节： 伴随持续的产能出清及新产品选代，锂电材料各环节的集中度将进一步提升，利润水平有望回归。未来三元正极材料占比有望随着安全性能的提升而回升，且三元相关技术在半固态、钠电等领域仍有应用的可能。
- 看好：三元正极材料，华友钴业
2、新技术对板块的潜在催化 
- 固态电池： 在新能源汽车和储能需求的持续催化下，固态电池技术的应用落地有望提前驶入快车道，产业化进程加速。具有固态电池技术先发优势且应用端领先落地的电池企业将主要受益。
- 建议关注：国轩高科（全固态电池技术储备领先，半固态电池已具备产业化能力）
- 钠电池： 钠电已突破规模化成本临界点，当前需求增长显著，尤其在极端环境储能和电动两轮车领域已实现规模化应用。产业链降本成效显著，全链成本优势凸显。
- 预计受益企业：宁德时代、华阳股份
结论
锂电板块景气度回暖，固态电池和钠电池等新技术有望迎来规模化应用节点，建议关注受益于基本面改善和新技术催化的投资机会，重点关注电池、材料环节的龙头企业以及在固态电池和钠电池领域有领先布局的公司。
风险提示
- 需求端增长不及预期
- 行业竞争加剧超预期
- 公司成本/盈利改善不及预期
- 海外政策/地缘政治影响超预期
- 新技术产业化进程不及预期
延伸阅读
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