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发布时间：Wed, 25 Feb 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 锂行业专题：供需趋紧+低库存，重视春季行情核心观点
报告摘要
当前锂行业呈现供给增量有限与需求超预期增长的双重态势。海外矿端受政策与进度约束，国内云母矿面临证件变更带来的停产风险。在储能电池需求爆发及**出口退税政策调整导致的“抢出口”**驱动下，锂资源供需边际显著趋紧。目前行业库存已降至低位，预计短期锂价有望突破 20万元/吨。
正文分析
一、 供给端：锂价反弹刺激供给，但短期增量有限 
1. 海外供给：约束重重
- 澳洲锂矿： 在产项目产能稳定，但停产项目复产节奏缓慢，预计从计划复产到真正产出至少需要 1个季度以上。
- 南美盐湖： 新项目众多但爬坡进度低于预期。阿根廷、玻利维亚和智利正筹划组建“锂欧佩克”，意图增强全球定价话语权。
- 非洲政策： 津巴布韦自2月25日起暂停所有原矿及锂精矿出口，旨在加强监管，短期内将直接冲击全球供给。
2. 国内供给：扰动持续
- 锂辉石： 尚未进入大规模放量阶段。
- 锂云母： 受2025年7月1日生效的新《矿产资源法》影响，多座矿山需进行“陶瓷土”转“锂矿”采矿证变更。目前枧下窝项目及宜春其余7座锂矿均处于证件申请或安证重申阶段，复产时间不确定，存在阶段性停产风险。
- 锂盐湖： 预计今年新投产项目将贡献主要增量。
二、 需求端：动力电池迎旺季，储能成为强力引擎 
- 总量预测： 预计2026年全球锂需求有望达到约 200万吨 LCE。
- 储能电池： 需求显著超预期，预计2025年全年出货量达 900GWh 左右，同比增速近 50%。
- 动力电池： 预计从3月份开始迅速回暖，全年有望实现 20% 左右增长。
- 政策驱动： 锂电池出口退税将于2026年4月起下调（9%降至6%），2027年起取消。这将刺激短期内出现**“抢出口”**现象，导致需求提前释放。
三、 平衡表：供需趋紧，库存矛盾凸显 
- 供需缺口： 2026年全球锂供需基本处于弱平衡状态。若需求端持续超预期，行业将出现明显缺口。
- 季节性错配： 供给呈现“前低后高”，而需求端季节性波动大，极易刺激锂价快速上涨。
- 极低库存： 历经数月去库，目前国内锂盐库存周期已不足一个月，库存缓冲垫极薄，价格弹性巨大。
核心结论
价格研判：
在供需趋紧与低库存的支撑下，看好锂价近期进一步上行，预计短期有望涨至 20万元/吨 以上。
重点关注标的：
- 一线龙头： 赣锋锂业、天齐锂业
- 优质资源方： 盐湖股份、中矿资源、永兴材料、盛新锂能、雅化集团
- 综合布局： 华友钴业、大中矿业、国城矿业
风险提示： 锂终端需求不及预期；全球锂资源开发速度超预期。
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