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发布时间：Mon, 23 Feb 2026 16:00:00 GMT
[中银证券] 策略点评：结构趋势延续，把握股指窗口期红利
【摘要】
春节期间全球市场“忧喜参半”，但结构性景气趋势仍在延续。核心逻辑在于资金返场效应与外交窗口期的重合。建议投资者聚焦**“科技 + 上游资源品”**两大核心主线，关注短期波动带来的入场机会。
【正文】
一、 春节消息面回顾：多空交织，结构分化
春节期间，市场受到多重因素影响，整体呈现**“喜忧参半”**的态势：
主要担忧点：
- 地缘政治与宏观： 美伊局势对风险偏好的压制，以及美国 12月核心PCE读数 高于预期，再度扰动美联储降息路径。
- 关税政策扰动： 特朗普计划将全球进口关税从 10% 上调至 15%。
- 科技支出审慎： OpenAI 降低资本支出策略，引发市场对科技产业趋势节奏的考量。
积极催化因素：
- 产业催化： 春晚带动人形机器人热度，海外存储行业高景气延续。
- 市场表现： 中国大模型厂商股价大幅上涨，韩国股市再创新高。
二、 结构趋势延续：资源与科技双轮驱动
尽管消息面复杂，但全球权益市场的内部映射依然指向**“结构性趋势延续”**：
- 上游资源品
：
受全球供需及通胀预期影响，巴西、印尼等资源型国家股市持续走强，巴西股市更是突破历史新高。需重点关注油价在美伊局势下的潜在波动。 - 科技板块
：
板块内部出现分化。虽然软件相关细分赛道遭遇调整，但大模型、存储等供需紧缺环节依然是资金青睐的焦点。 - 市场韧性：
对于关税政策的反复，市场已具备“学习效应”。我们认为短期波动即是阶段性入场机会，A股中长期走势仍由国内政策与经济基本面决定。
三、 资金与事件共振：关注“黄金窗口期”
展望节后，两个关键变量将构筑积极的投资窗口：
- 资金返场效应： 节后市场流动性回补，将为上行趋势提供动力。
- 重大外交事件： 据悉，特朗普计划于 3月31日至4月2日 访问中国。这是时隔 9年 美国总统再度访华。
- 核心逻辑： 中美双方在能源合作及科技摩擦短暂缓和上的预期，将有效夯实此窗口期内的景气主线。
【结论】
本轮市场上行的核心逻辑未变。在结构性趋势延续的背景下，**科技（大模型、存储）与上游资源（石油、金属）**仍是当下确定性最强的两条主线。建议投资者积极把握由资金回流与外交窗口期共同带来的结构性机会。
【风险提示】
- 资源品价格高波动性： 需警惕大宗商品价格超预期波动；
- 大国外交不确定性： 国际关系变动可能影响市场风险偏好；
- 科技产业趋势不及预期： 关注AI及机器人产业落地节奏。
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