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发布时间：Mon, 23 Feb 2026 16:00:00 GMT
【诚通证券】宏观与大类资产周报：中国社融“开门红”，美国关税再起波澜
核心摘要
春节前夕，A股市场呈现震荡上涨态势，主要宽基指数集体飘红。国内1月社融实现“开门红”，总量达7.22万亿元，但信贷脉冲走弱显示支持力度边际递减。海外方面，科技股巨头高额资本开支引发市场对回报率的担忧，叠加地缘政治与关税不确定性，大类资产波动加剧。短期市场虽有反弹可能，但中长期仍面临海外波动与国内政策预期的双重挑战。
正文内容
一、 A股大势研判：短期反弹可期，中期压力仍存
1. 市场表现回顾：
节前一周市场情绪回暖，上证综指（+0.4%）、沪深300（+0.4%）及创业板指（+1.2%）均实现上涨。日均成交金额维持在2.09万亿元的高位，尽管两融余额小幅降至2.65万亿元，但融资买入占比有所上升，显示活跃资金仍在场内。
2. 海外科技股利空发酵：
海外财报显示，Alphabet、亚马逊、Meta和微软四家巨头预计2026年资本支出将达到约6500亿美元。巨额投入引发市场对AI变现能力的担忧，海外科技股走弱或对A股相关板块构成压制。
3. 中期走势展望：
- 挑战： 3-4月国内政策面难超预期，二季度经济增速可能面临阶段性回落。
- 节奏： 节后市场若再次冲高，需警惕获利资金的减仓诉求。
二、 A股配置策略：关注高景气度与“高切低”机会
建议投资者阶段性规避高位风险，关注以下主线：
- 高景气产业链： 业绩确定性强的CPO、PCB及上游环节；景气度回升的锂电电池板块。
- 顺周期与涨价题材： 持续涨价的基础化工；受供给冲击或地缘政治影响的基本金属、煤炭、原油。
- 主题与红利： 关注春节催化的商业航天、AI应用；中期配置低位消费及银行为主的红利板块。
三、 宏观经济及政策动态：社融规模超预期，信贷脉冲放缓
- 信贷数据： 1月新增信贷4.7万亿元（同比少增4200亿元）。其中，居民中长期贷款新增3469亿元，企业中长期贷款新增3.18万亿元。
- 社融表现： 1月新增社融7.22万亿元（同比多增1662亿元），主要受政府融资（新增9764亿元）前置发力支撑。
- 潜在风险： 信贷脉冲持续下降，对经济支持力度减弱；2026年“两重”“两新”资金规模增幅预计低于2025年。
四、 行业及资金面跟踪
1. 中观行业：
- 房地产： 新房及二手房销售均出现回落。
- 大宗商品： 猪肉批发均价降至18.18元/公斤；原油价格节前至今上涨5.2%；黄金上涨2.9%，白银大幅上涨8.8%。
- 工业品： 铁矿石、螺纹钢、焦煤期货近期分别下跌2.5%、1.1%、2.9%。
2. 资金面状况：
- 公开市场： 上周净投放380亿元。
- 一级市场： 1月IPO募集资金90.5亿元，定增募集1194.0亿元（较12月大幅增长）。
- 基金发行： 股票与混合型基金1月共发行663.1亿份，市场增量资金有所回升。
结论与风险提示
展望后市： A股短期具备反弹动力，但受海外技术性调整及国内二季度宏观压力影响，市场震荡或将加剧。操作上建议保持均衡配置，注重业绩支撑与估值性价比。
风险提示：
- 增量政策力度可能低于市场预期；
- 房地产市场复苏动能有待进一步提振；
- 中美关税谈判及美联储降息节奏存在较大不确定性。
延伸阅读
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