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发布时间：Wed, 05 Mar 2025 00:00:00 GMT
大类资产月度策略（2025.03）：继续关注科技成长方向
核心观点
1. 货币-信用“风火轮”：社会信用震荡趋稳
- 1月新增社融70567亿元，高于万得一致调查值（65750亿元）。
- 新增人民币贷款51300亿元，高于万得一致调查值（43167亿元）。
- 狭义货币条件指数提示Shibor3M利率仍然低位运行，流动性持续宽松。
- 广义货币指数提示信用条件震荡趋稳，社会信用状况有所改善。
- 财政政策持续发力，社会信用有望企稳回升。
- 货币指数显示债市出现波动，未来一个月股票的配置胜率较强。
2. 2025年3月大类资产价格展望
股市
- 两会临近，政策利好叠加流动性回暖，人工智能、新质生产力等科技成长赛道成为关注重点。
- 社融“开门红”，信用环境改善支撑股市中枢上行。
- 政策窗口期即将来临，外资回流效应显著，股市有望接续上行。
债市
- 春节前后，同业存单提价压力与银行负债端共同制约债市表现。
- 资金面转松，市场对基本面拐点仍有较大分歧，债市配置性价比凸显，建议逢低布局。
人民币
- 美国滞涨风险加剧，美元阶段性走弱，人民币短期压力缓解。
- 中国资产重估引发外资“抢购潮”，人民币汇率有望维持窄幅震荡。
- 中长期仍需关注美国单边主义动作。
商品市场
- 主要商品走势继续分化，金价或维持高位震荡。
- 特朗普举措推动美铜溢价飙升，全球经济复苏的不确定性带动周期下行。
- 地缘冲突、美国“滞涨风险”以及财政赤字推动下，黄金避险价值再度抬升，黄金价格有望延续高位。
3. 中观指数最新信号：成长板块景气继续上行
- 2月份中观行业景气指数显示，景气上行的行业有：
汽车
机械设备
社会服务
医药生物
公用事业
煤炭
建筑装饰
交通运输
建筑材料
有色金属- 家用电器
农林牧渔
房地产
非银金融
4. 全球资产配置：增配全球权益资产
- 2025年3月份全球主要股市配置比例：
美国：13.85%
德国：13.08%
法国：13.85%
英国：1.54%
日本：1.54%
越南：12.31%
印度：1.54%
中国香港：12.31%
- 余下30%比例按模型假设配置无风险收益产品。
风险提示
- 情绪因素对市场的扰动
- 美联储货币政策不确定性
- 地缘政治风险
延伸阅读
研报PDF原文链接