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发布时间：Fri, 13 Feb 2026 16:00:00 GMT
【西南证券】化工行业2026年投资策略：周期破晓，材料乘风 
摘要
从全球视角看，化工行业正处于新一轮景气周期的起点。随着我国化工产能扩张进入尾声、海外产能加速退出，供需格局有望迎来超预期改善。同时，原材料成本端下行空间钝化，行业利润基础愈发坚实。建议关注具备资源属性的顺周期品种、具有修复弹性的地产链，以及国产替代背景下的新材料领域。
正文
一、 供需格局：周期反转，供给收缩 
从产能端看，2022-2025年是我国化工资本开支的扩张期，但进入2026年，趋势将发生显著变化：
- 供给端： 海外高成本产能加速退出，国内产能投放明显放缓，低效产能持续出清，供给进入收缩阶段。
- 需求端：
- 中国： 经济表现亮丽，国内生产总值已跨越 140万亿元 新台阶，同比增长 5.0%。2026年内需提振被列为首位。
- 美国： 进入降息通道，经济衰退风险较小。
- 结论： 2026年化工行业供需改善有望超预期。
二、 原材料端：成本触底，波动钝化 
上游能源品种（原油、天然气、煤炭）下行空间已有限：
- 油价预测： 根据EIA预测，2026年和2027年布油现货均价分别为 56美元/桶 和 54美元/桶。
- 逻辑： 成本端波动将逐步钝化，未来若出现地缘冲突或经济超预期，油价向上波动的概率更高，意味着成本端有望走出左侧周期。
三、 顺周期品种：资源为王，地产黑马 
- 资源属性化工品（三大类）：
- 矿产资源： 重点关注磷矿、钾肥。受全球粮食需求增长及新能源电池材料（磷酸铁）的双重驱动。
- 指标资源： 产能受限严重的大炼化、制冷剂、民爆、部分农药。受环保督察及配额管理（如制冷剂）影响，指标愈发稀缺。
- 渠道资源： 具有高定价权的复合肥、农药制剂，盈利水平更为稳定。
- 地产链化工品：
- 市场预期目前处于低位，但随着2026年政策发力及供给集中度提升，地产链有望表现出极强的修复弹性。
四、 材料类化工品：国产替代，新质生产力 
受益于“十五五”规划和战略性新兴产业发展，新材料迎来快速机遇：
- 重点领域： 航空航天、低空经济、半导体材料、人形机器人相关材料。
- 关键方向： **润滑油添加剂、半导体材料、SAF（生物基航煤）**等。
- 核心逻辑： 大国博弈背景下，国产替代刻不容缓。
结论与建议
重点关注标的
- 核心推荐： 华鲁恒升、新凤鸣、云天化、兴发集团、川恒股份、亚钾国际、新洋丰、扬农化工、润丰股份、易普力、广东宏大。
- 相关关注： 万华化学、龙佰集团、巨化股份、三美股份、瑞丰新材、兴福电子等。
风险提示
- 行业产能持续投放超预期的风险；
- 上游原材料价格大幅波动的风险；
- 下游需求持续低迷及修复不及预期的风险；
- 国际贸易政策与进出口扰动风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接