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发布时间：Sat, 07 Feb 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 批发和零售贸易行业研究：春节假期延长释放出行需求，建议关注服务类消费催化
摘要
受2026年春节假期延长影响，国内服务类消费需求有望深度释放，预订数据表现火热。海外市场方面，亚马逊业绩超预期提振跨境电商信心。行业数据层面，电商平台GMV实现显著增长。投资层面建议重点关注跨境出海、黄金珠宝及免税板块。
正文
一、 内需表现：长假效应凸显，出行需求火热 
2026年春节假期时间延长，有效刺激了旅游与出行消费：
- 出游时长增加： 途牛数据显示，用户人均出游天数达 5.9天，较去年增加 1.1天。
- 机票预订激增： 航旅纵横数据显示，截至1月29日，春节期间日均机票预订量同比增长约 16%，春运首日增长 19%。
- 出行质量提升： 飞猪平台包车及租车出行增速亮眼，反映出消费者对品质出行的追求。
二、 跨境出海：亚马逊业绩强劲，外需景气度回暖 
- 业绩亮眼： 亚马逊25Q4营收达 2134亿美元，同比增长 14%（剔除汇率影响为12%），主要由AWS和广告业务驱动。
- 未来指引： 26Q1收入指引为 1735-1785亿美元，同比预增 11%-15%。
- 驱动因素： AI技术持续赋能，外需景气度有望进一步提升。
三、 行业数据追踪：电商GMV高增 
根据国金数字未来Lab监测：
- 整体规模： 12月第4周，天猫+京东合计GMV同比大幅增长 49.2%。
- 热门品类： 增速前五名分别为 书籍影音、汽车及自行车、手表、玩具、鞋包。
四、 行情回顾与细分行业景气度 
- 市场表现： 上周（02/02-02/06）大盘整体回调，商贸零售板块下跌 0.34%，在申万大消费板块中位列第9。
- 个股亮点： 杭州解百受春节消费及黄金高景气驱动领涨。
- 景气度观察：
- 高景气： 旅游、K12教育。
- 拐点/向上： 餐饮、跨境电商、人服。
- 底部企稳： 电商、酒店、职业教育、商超百货。
结论与投资建议
1. 跨境电商：
看好AI驱动下的外需回暖，建议关注处于估值底部的出海品牌龙头及AI+外贸平台型标的。
2. 黄金珠宝：
金价回暖带动避险与消费需求，持续推荐：
- 老铺黄金： 1月终端表现有望超预期，看好其高客运营策略及海外布局。
- 潮宏基： 产品结构优化提升盈利能力，加盟开店速度有望持续超预期。
3. 免税业务：
海南自由贸易港正式启动封关，将深度利好本地及全国免税业务。叠加高端消费复苏，免税板块具备较强的逻辑支撑，值得持续关注。
风险提示
- 业务拓展不及预期；
- 内需消费增长放缓；
- 产品市场表现乏力；
- 国际贸易政策波动风险。
延伸阅读
研报PDF原文链接