[国信证券]黄金周点评暨社服行业2月策略：春节出行高景气开启服务消费布局年

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 24 Feb 2026 16:00:00 GMT

:chart_increasing: 【国信证券】黄金周点评暨社服行业2月策略：春节出行高景气，开启服务消费布局年

:memo: 摘要

春节假期高景气数据带动港美股连锁消费、出行龙头总体稳健向上。史上最长春节假期驱动中长途客流高增，票价表现良好。服务消费有望成为2026年提振内需的新抓手，板块估值处于历史低位，建议重视“服务消费元年”的布局机会。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文

:one: 假期行情速递

  • 海外市场： 港美股连锁消费、出行龙头总体表现稳健向上。
  • 细分板块： 部分低估值教育标的受益于流动性修复出现反弹；节前预期较高的免税板块有所回调。

:two: 春节假期总结：量价齐升 :rocket:

史上最长春节假期带动“返乡+旅游”需求爆发，中长途旅行表现卓越。

  • 【量端】跨区域流动创新高
    • 国内游： 全社会跨区域人员流动量同比增长 9.6%；其中铁路客流增长 11.3%，民航客流增长 7.7%。
    • 水路运输： 受邮轮和海南封关带动，水路客运量大幅增长 29.8%。
    • 出入境： 日均出入境 197.7万人次，较去年春节假期增长 10.1%。
  • 【价端】票价维持增长
    • 春运前21天累计机票票价同比增长 3.6%，假期期间（2.22）票价同比增长达 6.3%。

:three: 子行业细分：提价逻辑验证，免税景气持续 :hotel:

  • 酒店行业： RevPAR 同比增长 30.7%，其中 OCC（出租率）提升 8.1%，ADR（房价）提升 13.5%。下沉市场在“反向过年”带动下增速领先。
  • 免税行业： 2月15日—19日，海南离岛免税购物金额 13.8亿元（+19%），购物人数 17.7万人次（+24.6%）。
  • 旅游景区： 祈福、冰雪类景区表现最为突出。
  • 本地消费： 重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长 8.6%，环比提速。

:four: 投资建议：布局两条核心主线 :shopping_cart:

目前板块资金配置处于历史低位，估值已反映悲观预期，看好政策与基本面共振。

  • 主线一：周期预期修复
    • 关注免税新周期、酒店行业拐点以及餐饮同店表现改善。
  • 主线二：细分景气方向
    • 关注职教/公考（稳就业）、银发旅游、新式茶饮及AI应用方向。

:light_bulb: 结论

核心观点： 元旦与春节的高景气衔接为全年假期奠定了乐观基调。2026年是服务消费的布局之年，建议关注具备韧性与成长性的细分行业龙头。

:pushpin: 短期重点推荐组合：
中国中免、华住集团-S、海底捞、古茗、九华旅游、中国东方教育、百胜中国、亚朵、锦江酒店、首旅酒店、行动教育等。

:warning: 风险提示： 宏观经济波动；政策变动风险；收购及股东减持风险；市场风格切换。

:light_bulb: 延伸阅读
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