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发布时间：Thu, 05 Feb 2026 16:00:00 GMT
[万联证券] 策略跟踪报告：机构配置侧重成长与周期板块
报告摘要
截至2025年底，全市场公募基金规模持续走高，总净值达36.63万亿元。公募基金在A股市场的配置力度不减，权益类资产持仓维持高位。在行业选择上，机构明显侧重于以电子为代表的成长板块和以有色、非银金融为代表的周期/金融板块。
正文内容
一、 基金规模与份额：债基占优，权益类回落
- 总规模稳步增长： 截至2025年12月31日，全部基金净值攀升至 36.63万亿元。
- 债券基金受青睐： 债券基金占总规模的 30.31%，较三季度末上升 0.31pct，是增长最明显的品种。
- 权益类小幅调整： 股票型及混合型基金净值较三季度末有所回落。
- ETF持续扩容： 2025年四季度股票型ETF份额波动提升，截至2026年1月末，份额已突破 3万亿份。
二、 业绩表现：债基稳健，QDII承压
2025年末，公募基金三个月总体收益率为 -0.48%，各类基金表现分化：
表现较优： 债券型基金（+0.5%）、货币型基金（+0.31%）。
表现较弱： QDII型基金跌幅较大，收益率为 -2.98%。
三、 仓位分析：权益配置保持高强度
公募基金对A股的配置意愿依然强烈，持仓比例维持在高位：
- 高仓位占比： 截至2025年底，股票仓位在 80%以上 的基金约占总数的 60%；其中股票投资比例超过 90% 的基金占比达 33.76%。
- 政策利好： 2026年证监会明确深化公募基金改革，拓宽中长期资金入市渠道，有利于增强市场内在稳定性。
四、 行业投向：锁定科技成长与金融周期
1. 重仓行业分布：
- 前三大重仓行业：电子、非银金融、电力设备。
- 电子行业 蝉联基金第一大重仓行业，尽管持股市值占比略有回落，但核心地位依然稳固。
2. 加仓调仓动向：
- 四季度重点加仓： 电子、有色金属、非银金融、电力设备。
- 前20大加仓股在四季度普遍实现上涨，显示出机构调仓的高效率。
投资建议与展望
- 聚焦“新质生产力”： 科技创新仍是核心逻辑。建议关注行业景气度回升、技术取得突破且年报业绩预告改善的科技创新细分赛道。
- 关注金融龙头： 在资本市场稳中向好的背景下，投资者信心维持高位，可重点关注非银金融行业（券商）中的绩优龙头。
- 周期复苏： 结合加仓动向，有色金属等行业受益于业绩改善，具备投资价值。
风险因素
- 数据统计可能存在偏误；
- 国内经济复苏表现不及预期；
- 监管政策发生超预期变化。
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