作者： |
发布时间：Thu, 05 Feb 2026 16:00:00 GMT
[中银证券] 策略点评：2025年A股业绩预告——景气延续修复，扩散度上行
核心摘要
2025年A股业绩预告披露过半，整体盈利呈现出明显的修复态势。全A及非金融板块的盈利增速较2025年三季度均有显著上行，盈利扩散度持续提升。行业层面，上游有色、中游化工、电新、TMT以及下游医药等领域景气度表现优异，行业趋势有望延续。
正文分析
一、 业绩披露概况
截至2026年2月5日，A股市场业绩披露情况如下：
- 披露总量：共有 3,037家 公司披露2025年经营数据。
- 年报披露：3家
- 业绩快报：84家
- 业绩预告：2,950家
- 披露率：整体披露率为 58.8%。
二、 盈利增速：延续修复，大幅上行 
从样本公司数据来看，2025年盈利增速较前三季度出现显著反弹：
1. 全A整体表现：
- 整体法口径：盈利增速为 36.9%（较2025Q3的14.3%大幅提升）。
- 中位数口径：盈利增速为 15.7%（较2025Q3的3.2%稳步修复）。
2. 全A非金融表现：
- 整体法口径：盈利增速高达 247.0%（较2025Q3的14.2%呈爆发式增长）。
- 中位数口径：盈利增速为 15.1%（较2025Q3的2.3%明显回升）。
结论：上述数据反映全A及非金融板块在2025Q4的累计盈利增速延续了上行修复态势。
三、 扩散度指标：整体向好，局部波动 
- 公司维度：2025年累计归母净利润同比增速为正的公司共 1,700家，占比为 56.0%（2025Q3占比为52.8%），显示出盈利改善的覆盖面在扩大。
- 行业维度：26个非金融行业中，盈利同比为正的行业共15个，占比 57.7%。较Q3（69.2%）有所下降，主要受石油石化、建材、交运、农林牧渔、家电等行业权重公司尚未发布预告影响。
四、 重点行业景气度观察 
建议重点关注中位数利润增速提升的方向：
- 上游资源：有色金属。
- 中游制造：基础化工、电力设备及新能源（电新）。
- 科技赛道：TMT 方向表现稳健。
- 下游消费与医药：医药行业 出现明显改善，主要受益于创新药景气度的提升。
结论与风险提示
核心结论：
2025年年报业绩预告显示A股盈利基本面正在经历从筑底到修复的过程。尽管存在权重股披露滞后的扰动，但中位数增速的整体抬升预示着市场盈利质量的广泛改善，尤其是中游制造与医药科技板块展现了更强的增长韧性。
风险提示：
- 披露率局限：当前业绩披露率不足六成，样本数据仍不能完全代表全A整体情况。
- 统计口径风险：数据统计口径可能存在偏差，不具备完全的解释性。
延伸阅读
研报PDF原文链接