[国信证券]商贸零售行业2月投资策略：金价波动不改金饰龙头长期逻辑，AI+赋能代运营商业务破局

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 03 Feb 2026 00:00:00 GMT

【国信证券】商贸零售行业2月投资策略：金价波动不改龙头逻辑，AI+赋能业务破局

:bookmark_tabs: 核心摘要

本报告聚焦商贸零售行业2月投资动态。重点指出金价波动不改黄金珠宝龙头长期成长性，行业逻辑已从单纯金价驱动转向品牌与工艺带来的“α收益”。同时，AI+技术正深度赋能电商代运营商，通过内容生成能力构建业务增长新曲线。维持行业**“优于大市”**评级。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文分析

:ring: 黄金珠宝：金价波动下的韧性与α收益

今年以来金价波动剧烈，但行业基本面依然平稳：

  • 数据回顾： COMEX黄金开年至1月29日涨幅达 12.28%，但1月30日单日跌幅达 8.35%。
  • 逻辑转变： 行业增长逻辑已由金价驱动转向品牌建设、工艺创新及文化叙事能力。
  • 增长支撑：
    1. 参考2013年金价回调后的“抢购潮”，投资金业务占比高的企业短期业绩有强支撑。
    2. 具备价差优势、港澳经营能力强或差异化设计突出的头部企业将持续强化优势。

:robot: AI+代运营商：技术应用驱动业务破局

春节期间AI大模型活动密集，产业链迎来持续利好：

  • 流量入口争夺： 厂商通过红包活动培养用户AI使用习惯，丰富商业变现模式。
  • 先发优势： 线上服务商凭借与头部电商平台的深度绑定，以及对消费者需求的洞察，具备快速构建AI+内容生成能力的优势。
  • 未来前景： AI技术有望在赋能品牌发展的同时，为代运营商开拓第二增长曲线。

:chart_increasing: 投资建议与结论

行业评级：优于大市 :glowing_star:
随着消费板块估值回归及政策边际加码，建议重点关注以下四大赛道：

  1. 黄金珠宝 :coin:

    • 核心逻辑： 岁末消费旺季+估值低位，投资金及一口价产品力强的公司占优。
    • 推荐标的： 菜百股份、六福集团、老铺黄金、周大福、潮宏基等。

  2. 美容护理 :lipstick:

    • 核心逻辑： 板块回归低位，传统龙头呈现拐点，平台化机制保障确定性。
    • 推荐标的： 珀莱雅、毛戈平、上美股份、登康口腔、若羽臣等。

  3. 跨境出海 :ship:

    • 核心逻辑： 验证强抗风险能力，AI+赋能内部降本增效及产品创新。
    • 推荐标的： 小商品城、安克创新、焦点科技等。

  4. 线下零售 :shopping_cart:

    • 核心逻辑： 销售旺季到来，CPI复苏利好超市同店增长，调改及自有品牌存看点。
    • 推荐标的： 名创优品、家家悦、重庆百货、永辉超市等。

:warning: 风险提示

  • 消费复苏不及预期：宏观经济波动可能影响消费信心。
  • 行业竞争加剧：品牌间及渠道间的价格战或削弱利润。
  • 管理层变化：企业内部管理结构变动可能带来经营风险。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接