[中航证券]2026年A股年度策略报告：AI兴，再通胀，驭慢牛

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 03 Feb 2026 00:00:00 GMT

【中航证券】2026年A股年度策略报告：AI兴，再通胀，驭慢牛

:memo: 摘要

2025年作为“转折之年”，标志着全球政经格局进入深水区。在逆全球化与AI科技革命两大长周期趋势下，中国通过“十五五”规划构建确定性。2026年，随着全球财政与货币双宽松，叠加国内PPI有望转正，A股将由估值驱动转向盈利驱动，正式开启长期慢牛趋势。

:globe_with_meridians: 一、宏观格局：变局中的确定性锚点

  • 全球格局演变： 2025年是“转折之年”，**“孤立主义”**抬头提速逆全球化。中美博弈进入深水区，全球治理呈现多元化重构，地缘冲突频发成为“多事之秋”。
  • 中国战略应对： 我国**“十五五”规划以扩大内需、科技自立、制度性开放**为核心，旨在系统性构建中长期发展的确定性。
  • 大类资产趋势：
    • 美元或已进入长期贬值周期。
    • 全球商品有望进入新一轮**“超级周期”，看好黄金、铜**及部分小金属等资源品。
    • AI科技革命与逆全球化趋势将至少持续 5-10年。

:chart_increasing: 二、A股市场：慢牛趋势的四大底层逻辑

中国经济处于地产大周期转向与新旧动能转换期，A股波动率将逐渐下降，步入长期慢牛。

1. 核心驱动力

  • 前提： 中美关系总体可控。
  • 两大中期驱动： AI科技革命 + 再通胀。

2. 资金面四大变化 :money_bag:

  1. 外资结构优化： 外资有望持续流入，但配置偏好将发生显著变化。
  2. 政策调节趋稳： 在类平准基金调控下，市场表现将更加平稳。
  3. 增量资金入场： **“存款搬家”**处于起步阶段，未来规模有望明显超过历史平均水平。
  4. 投资风格迁移： 被动投资规模持续扩张，大盘风格有望相对占优。

:date: 三、2026年运行节奏与盈利展望

1. 外部环境：双宽松与新变数

  • 美国可能推行新一轮QE（量化宽松），特朗普政府或通过提名新主席或“结构性降息”来实现降息诉求。
  • 中美关系需关注美国中期选举及关税暂停期满的扰动。

2. 国内政策与盈利

  • 政策微调： 稳增长政策由“逆周期”转向**“逆周期与跨周期并重”**，延续财政与货币双宽。
  • 盈利修复： 2026年PPI同比中枢将显著抬升，年中有望实现微幅转正。
  • 节奏预测：
    • 第一季度： 震荡上行 :chart_increasing:
    • 第二至三季度： 维持震荡 ↔️
    • 第四季度： 恢复震荡上行 :chart_increasing:

:rocket: 结论：结构性投资机会建议

  1. 核心主线：泛AI领域 :robot:
    目前AI泡沫相对温和，市场预期理性，泛AI产业仍是2026年的核心投资方向。
  2. 硬资产：全球资源品 :pick:
    受益于全球再工业化、AI基建需求及货币宽松，建议重点关注铜、稀土、黄金等。
  3. 新增长极：大军工板块 :shield:
    军贸出口、内需升级、大军工转型三重共振，行业进入需求确定、成长持续的新阶段。
  4. 叙事切换：消费板块 :shopping_bags:
    预计2026年二三季度，市场将提前演绎**“走出低通胀”**的叙事，市场风格有望阶段性转向消费领域。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接