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发布时间：Fri, 30 Jan 2026 00:00:00 GMT
【东莞证券】建材行业双周报：部分消费建材产品再次提价，行业盈利持续修复可期
摘要
本周建材行业呈现供给端严控与需求端结构性转型并行的态势。水泥行业通过史上极强的错峰停窑力度支撑盈利韧性；玻璃行业在政策倒逼下加速产能出清；消费建材领域则受原材料成本推动，迎来新一轮涨价潮。整体来看，行业“反内卷”共识增强，定价权向头部龙头集中，盈利底部修复趋势明显。
正文：细分板块深度解析
1. 水泥：停窑力度加大，盈利韧性显现
- 供给侧： 2026年一季度错峰停窑力度显著加强，全国平均停窑 46天，多地甚至超过 60天。
- 数据亮点：
- 截至1月22日，全国水泥企业原燃材料平均库存 56%。
- 全国P.O42.5散装水泥单位成本为 197元/吨，行业毛利润保持在 17% 左右。
- 2025年水泥总产量为 16.93亿吨，同比下降 6.9%，创2010年以来新低。
- 核心逻辑： 行业盈利高度依赖于错峰生产的执行力。预计2026年作为“十五五”开局之年，重大基建项目与城市更新将支撑需求。
- 建议关注： 上峰水泥（000672）、塔牌集团（002233）、华新建材（600801）。
2. 玻璃玻纤：产能加速出清，掘金新兴赛道
- 平板玻璃： 严格管控新增产能，环保标准倒逼落后产能退出。目前处于价格筑底阶段。
- 光伏玻璃： 2025年出口量同比增长 28.4%，但受组件排产下滑及银价上涨压制，呈现“低盈利、高分化”格局。
- 玻纤行业：
- 复价落地： 在“反内卷”倡议下，粗纱价格逐步回升。
- 需求转移： 需求正从传统建筑转向 AI服务器、5G通信、低空经济、新能源汽车轻量化 等高增长新兴领域。
- 建议关注： 中国巨石（600176）。
3. 消费建材：涨价函频发，行业回归良性竞争
- 涨价动态： 科顺股份、三棵树 等头部企业近期再次发布涨价函，主因是丙烯酸酯乳液、硅酮胶等原材料成本上涨。
- 竞争格局： 继2025年下半年的集体提价后，本次提价标志着行业**“稳价复价”**趋势的延续，定价权进一步向龙头聚集。
- 增长动力： 传统地产开发需求走弱，但存量房翻新、城市更新、二次装修以及海外业务已成为核心增长引擎。
- 建议关注： 北新建材（000786）、兔宝宝（002043）、三棵树（603737）。
结论与投资建议
当前建材行业正处于基本面筑底与估值修复的交汇点。
- 供给侧改革是水泥与玻璃板块盈利回升的关键，需重点关注政策执行节奏。
- 消费建材龙头凭借渠道优势和“C端”零售布局，具备更强的抗风险能力与业绩弹性。
- 玻纤板块受益于产业升级，电子布及高端复合材料将迎来估值溢价。
风险提示
- 房地产政策落地不及预期： 销售端持续低迷可能拖累下游需求。
- 资金链压力： 房企融资改善缓慢，坏账风险仍存。
- 成本波动： 原材料及能源成本上涨过快，挤压利润空间。
- 产能风险： 新投产能若超预期释放，可能引发新一轮“恶性内卷”。
延伸阅读
研报PDF原文链接