[国元证券]2026年总量与政策年度展望：风至势起，进而有为

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 27 Jan 2026 00:00:00 GMT

:bar_chart: [国元证券] 2026年总量与政策年度展望：风至势起，进而有为

:memo: 报告摘要

2026年是“十五五”规划的开局之年，宏观治理正经历从“应急式调节”向“常态化治理”的深刻转换。面对“供强需弱”的核心矛盾，宏观政策将通过**“内外、跨逆、稳进”三个维度的再平衡**，构建起以扩大内需为主导、改革创新为驱动的新框架，构筑高质量发展的新起点。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文

一、 2025年经济运行回顾：供给向新，外需强于内需

在积极政策的托底下，2025年经济呈现“稳中有进”态势，但**“供强需弱”**特征依然显著：

  • 工业韧性与结构升级：高技术产业表现亮眼。自2024年2月以来，高技术产业规上工业增加值增速持续高于整体增速。
  • 生产端修复领先：“反内卷”政策见效，规上工业企业利润总额出现改善。
  • 投资动能分化：地产开发维持弱势，基建增速偏低，但制造业投资在设备更新政策带动下展现出较强韧性。
  • 外需支撑力：对美出口份额虽有下降，但由新兴市场有效承接。

二、 2026年政策展望：引领高质量发展的“三个再平衡”

2026年政策重心将实现系统性重塑，重点聚焦以下三大维度：

  1. :balance_scale: “内”与“外”再平衡

    • 战略重心向内聚焦：将**“扩大内需”**置于首位。
    • 协同施策：通过供需两端发力，化解转型期的核心矛盾。

  2. :balance_scale: “跨”与“逆”再平衡

    • 治理模式转换：由“托底式应急调控”转向**“常态化高质量治理”**。
    • 政策效能优化：财政与货币政策注重结构优化与节奏前置，为应对未来风险预留政策空间。

  3. :balance_scale: “稳”与“进”再平衡

    • 提质增效：在“稳中求进”的基础上，改革进入深水区攻坚。
    • 质效并重：兼顾“量的合理增长”与“质的有效提升”。

三、 宏观经济演进：总量温和，结构优化

基于再平衡框架，2026年宏观指标预计如下：

  • GDP增速：全年目标预计锚定在 5%左右。
  • 价格指标：
    • PPI：受“反内卷”政策及全球补库周期支撑，中枢有望回升。
    • CPI：保持温和上行态势。
  • 驱动核心：市场驱动力从“流动性驱动”转向**“盈利驱动”**。
  • 优势行业：中游制造业在供给格局优化及产业升级带动下，盈利修复确定性最强。

:light_bulb: 结论

2026年中国经济将步入总量温和、结构优化的新阶段。政策取向将更加注重内需的战略基石作用与常态化治理的稳定性。投资者应关注从流动性博弈向基本面盈利驱动的逻辑切换，尤其是具备供给格局优化潜力的中游制造领域。

:warning: 风险提示

  1. 内需回暖节奏及力度不及预期；
  2. 对宏观政策的理解与执行存在偏差；
  3. 海外关税壁垒及地缘政治冲突升级超预期。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接