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发布时间：Mon, 26 Jan 2026 00:00:00 GMT
[东吴证券] 海外周报：特朗普再度“TACO”，金银续创新高
核心摘要
本周（1月19-25日）海外市场由特朗普针对格陵兰岛的关税威胁及其后的**“TACO”行为**，以及日本财政风波所主导。
- 市场表现：贵金属和大宗商品领涨，全球股票、债券和美元指数表现疲软。
- 资产波动：美国一度遭遇**“股债汇三杀”**，随后在稳健经济数据支撑下回暖。
- 下周焦点：关注美联储主席人选提名及美国政府关门风波。
海外宏观：经济韧性与联储动向
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经济数据稳健：
- 美国近期经济数据维持稳健增长态势。
- 欧洲经济意外指数延续回暖，时隔近一年再度回正，显示欧元区基本面出现改善迹象。
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美联储1月议息会议（FOMC）：
- 时间：下周四凌晨公布利率决议。
- 预期：当前市场基本完全定价1月不降息。
- 关注点：鲍威尔对美国经济、未来降息路径的评估，以及对近期“美联储独立性”担忧的回应。
海外政治：关税、人事与法律博弈
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贸易关税风波：
- 格陵兰岛威胁暂缓，但特朗普对加拿大关税威胁再起。
- 核心动作：特朗普表示，若加拿大推进与中国贸易协议，美国或对其所有商品征收100%高额关税。
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美联储人事变动：
- 人选更迭：里德（Reed）当选概率飙升。
- 官宣时间：美国财长贝森特称，特朗普最早将于下周正式公布美联储主席人选。
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最高法院法律辩论：
- 针对“特朗普诉库克案”（解雇美联储理事），预期最高法院最终将以 7-2 的投票结果判决特朗普解雇行为违法。
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下周前瞻：政府停摆风险：
- 受中期选举临近影响，两党大概率将致力于避免政府停摆。
- 评估：即使发生停摆，其影响力预计也显著小于去年11月。
总结与投资建议
- 市场情绪：近期特朗普的交易风格（TACO）主导了美元和美债的剧烈波动，黄金与白银作为避险及抗通胀资产续创历史新高。
- 政治稳定性：虽然关税言论频出，但中期选举压力下，美国政府行政端的极端风险（如完全停摆）可控。
风险提示：
- 特朗普关税案判决结果超预期；
- 美联储降息力度过大引发通胀二次反弹甚至失控；
- 高利率维持时间过长，引发金融系统流动性危机。
延伸阅读
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