[中国银河]全球大类资产配置周观察：关税政策暂停裁决陷入拉锯

[dao1 (研报小王子)]

作者： | 发布时间：Mon, 02 Jun 2025 00:00:00 GMT

中国银河：全球大类资产配置周观察 - 关税政策暂停裁决陷入拉锯

摘要

本周全球市场受多重因素影响，包括特朗普政府的关税政策、美联储的货币政策立场、以及地缘政治风险等。黄金价格显著回调，原油价格延续跌势，美债收益率高位震荡，中债收益率温和下行，美元指数震荡上行，美股受风险偏好提振上涨。 投资者需关注未来关税政策动向、美联储决策、及潜在的地缘政治风险。

正文

经济事件

• 特朗普宣布将进口钢铁关税从25%提高至50% 。
• 关税政策在司法层面陷入拉锯战，联邦法院的裁决经历“越权-暂停”的反转 。
• 特朗普向美联储施压要求降息，鲍威尔重申货币政策需依据数据进行决策 。

商品市场

• 黄金
  • 本周黄金价格显著回调 。
  • 地缘风险降温、关税政策被法院叫停，避险情绪降低。
  • 美联储鹰派信号、美元指数走强、美债收益率反弹，以及美国经济数据分化，令黄金短期承压。
  • 全球央行持续购金、去美元化趋势，以及地缘潜在风险和未来美联储可能的降息周期，为黄金中长期走势提供稳固支撑 。
• 原油
  • 本周原油价格延续跌势 。
  • OPEC+讨论7月增产，市场预期日增 41万桶。
  • 特朗普称美伊核谈接近协议，伊朗原油重返市场预期升温。
  • 全球经济缓慢复苏导致需求端支撑不足，中长期油价仍面临下行压力 。

债券市场

• 美债
  • 本周美债收益率高位震荡 ↔️。
  • 法院裁定特朗普关税政策越权，美联储会议纪要强调谨慎，降温降息预期。
  • 中长期看，美债收益率风险溢价将维持高位。
  • 美国财政前景堪忧，全球去美元化趋势加速，特朗普政策不确定性和美联储降息路径延后，均在一定程度抑制收益率下行空间。
• 中债
  • 本周中债收益率温和下行 。
  • 央行逆回购净投放对冲资金扰动，外部贸易摩擦风险暂缓。
  • 5月PMI边际改善且市场期待央行重启国债操作，支撑利率走低。
  • 中长期看，中债收益率将窄幅震荡、中枢缓降。

汇率市场

• 美元指数
  • 本周美元指数震荡上行 。
  • 美联储决策推升美元，但美国经济滞胀风险，上行基础不稳。
  • 中长期看，美元中枢趋弱。
• 美元兑日元
  • 本周美元兑日元震荡上行 。
  • 财政部拟削减超长期国债发行致加息押注缩减，叠加美欧贸易缓和、美联储鹰派信号，美元走强压制日元。
  • 中长期美元兑日元或先强后弱，美日货币政策分化或推动日元回升。

权益市场

• 美国法院裁定暂停特朗普关税政策，显著提振风险偏好，推动美股上涨 。
• 英伟达财报超预期，数据中心业务营收同比激增**73%**至 391亿美元。
• AI芯片需求爆发带动科技股全线走强。
• 当前美股面临多重压力，包括关税政策反复、美联储政策两难、估值风险积聚及债务上限争议 。

结论

全球市场未来面临诸多不确定性，投资者应密切关注关税政策、美联储决策、地缘政治风险等因素，做好风险管理。

风险提示

• 海外降息不确定风险
• 特朗普新政策不确定风险
• 地缘因素抚动风险
• 市场情绪不稳定风险
• 国内政策落地效果不及预期风险

延伸阅读
研报PDF原文链接