作者： 财联社记者 梁柯志|
发布时间：2025-01-27 18:02:59
春节前国债期货高开高走，机构选择“持币过节”
摘要
在春节前的最后一个交易日，国债期货市场展现出高开高走的态势。30年期主力合约上涨0.66%，10年期主力合约上涨0.31%，显示出市场对长期债券的偏好。机构投资者选择“持币过节”，预计节后资金面或将转松。
正文
市场表现
- 30年期主力合约在上午11点上涨0.66%
- 10年期主力合约上涨0.31%
- 5年期主力合约上涨0.25%
- 2年期主力合约上涨0.12%
截至16:00发稿，10年期国债期货上涨0.27%，30年期国债期货上涨0.74%。
资金面情况
华北某农商行的债券交易员表示，今日二级市场资金面相较于上周稍微宽松。交易日即将结束，市场交易情绪较为平淡，跨年的资金需求大部分已经借好。然而，节后资金面的紧张与否目前尚无法准确判断。
国债现券
中长期的10年期国债收益率微跌至1.6150%，30年期国债收益率微跌至1.84%。
机构操作
信达证券报告显示，节前最后一周新口径资金缺口指数震荡上行至上周四的6011，上周五降至5397，仍高于前一周的4552。各类机构跨春节进度持续提速，处于近5年来的偏高水平，仅低于2022年同期。
分析师李一爽认为，春节前仅有1月26-27日2个交易日，市场交易可能转向平淡，且资金跨春节进度接近80%，处于近年来较快水平，预计节前资金面不会再有大的波动。
节后展望
2月政府债发行规模预计约2.24万亿，净融资约1.64万亿，较1月上升约7100亿元，高于往年同期。信达证券李一爽认为，特别国债发行大概率将在两会后的第二季开始，不排除今年2万亿置换债中的大部分会在第一季完成发行的可能。
资深债券人士王宏飞认为，春节后，政府债发行、信贷投放、活跃资本市场等，需要政策宽松配合，资金面存在逐步转松的可能性。另外，节后人民币汇率贬值压力有所缓解，预计对央行宽松政策的掣肘有所减弱。
结论
尽管节后资金面可能宽松，民生证券谭逸鸣团队认为，当前债市仍处偏牛市环境当中，春节后也是季节性增配信用的时间区间。考虑到信用债的稀缺性，尤其是等下一轮存款利率下调或会更为显著，市场仍将走出供需失衡的“资产荒”逻辑。
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