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发布时间：Sat, 07 Feb 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 策略周报：持股过节，还是持币过节？
核心摘要
- 上涨概率高： 春节前、后一周A股上涨概率均超过 70%。
- 节奏与风格： 节前市场往往缩量、大盘占优；节后量能放大、小盘占优。
- 资金面主导： 杠杆资金与ETF资金的流向差异是造成风格分化的核心原因。
- 操作建议： 当前宏观政策积极且海外风险可控，持股过节或为上策，建议结构上均衡配置。
正文分析
1. 历史规律：春节前后的“涨多跌少”与风格切换 
历史数据显示，春节前后的宽基指数表现具有显著特征：
- 成交特征： 节前因长假避险情绪，交投通常较为清淡；节后往往能实现逆转，市场热度回升。
- 胜率极高： 春节前、后一周的上涨概率均超过 70%。
- 风格演变：
- 节前： 大盘风格上涨概率更高。
- 节后： 成长价值表现均衡，但小盘风格明显占优。
2. 资金面拆解：为何会出现风格分化？ 
春节前后的量能变化与风格差异，主要受不同属性资金驱动：
- 杠杆资金（融资）： 风险偏好高、交易活跃。通常表现为节前明显流出、节后大幅流入。
- ETF资金： 机构投资者占比高。表现为节前流入、节后流出或放缓。
- 外资： 节奏相对平稳，流向变化不显著。
- 结论： 节前融资资金流出而ETF流入，导致大盘占优及缩量；节后融资资金回归，带动市场放量并推升小盘股表现。
3. 当前研判：为什么现在是“持股过节”上策？ 
尽管近期市场波动加大，但支持持股的逻辑依然稳固：
- 海外环境： 风险相对可控，美元流动性宽松预期有望回归。
- 国内政策： 宏观政策基调延续积极，市场仍处于牛市氛围中。
- 远景展望： 随着基本面由点到面修复，配合居民资金入市，2026年A股牛市有望走向后半场。本轮春季行情仍有进一步演绎的空间。
4. 行业配置：科技主线不变，兼顾传统价值 
在均衡配置的思路下，建议关注以下方向：
- 科技成长（主线）： 重视AI浪潮驱动，关注行情从硬件向AI应用端扩散的机会。
- 传统价值（补充）： 关注本轮行情中补涨空间较大的**“老登资产”，如上游低估值的周期、白酒、地产**等板块。
核心结论
当前处于牛市氛围，短期持股过节策略优于持币。投资者应保持均衡配置，以科技成长为核心主线，同时阶段性关注低估值价值板块的修复机会。
风险提示
- 历史数据不代表未来表现。
- 全球流动性紧缩程度可能超预期。
- 国内经济修复过程可能出现短期波动。
延伸阅读
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