作者： 魏伟,周畅,校星|
发布时间：Mon, 20 Jan 2025 00:00:00 GMT
海外策略双周报：特朗普正式就任，大类资产影响几何？ 
核心观点
摘要
特朗普正式就任美国总统，市场对降息预期升温，导致美债利率和美元回落，美股和黄金上涨。港股在海外流动性放缓和国内基本面修复的背景下反弹。美国12月通胀数据略低于预期，经济韧性依然存在。特朗普的政策可能对大类资产产生短期震荡，但中期可能提振经济。
正文 
海外资产层面
- 降息预期升温背景下，美债利率和美元回落，美股和黄金上行。
- 原油因美国对俄制裁和库存降低，短期供给担忧导致价格上涨。
- MSCI全球股票指数周内上涨2.56%。
- 美股表现强劲，标普500、纳指、道指分别上涨2.91%、2.45%、3.69%。
- 美债收益率：2年期和10年期分别下行13BP和16BP，至4.27%和4.61%。
- 黄金上行0.92%，美元指数贬值0.25%至109.4，布油上涨1.22%。
港股资产层面
- 港股低位反弹，南向资金强势流入，外资流出。
- 恒生指数、恒生科技、恒生综合指数等分别上涨2.73%、5.13%、2.66%。
- 科技和消费板块领涨，电讯业和公用事业涨幅较小。
- 南向资金主要流向信息技术、金融业，外资延续流出。
海外经济数据层面
- 12月通胀数据略低于预期，PPI和CPI均低于预期。
- 核心CPI环比增速0.2%，自2024年6月以来首次放缓。
- 零售销售环比0.4%，低于前值0.8%，主因汽车销售放缓。
- 初请失业金人数略高于前值，显示经济韧性。
- CME数据显示，市场预期2025年仅6月降息一次，概率上升至44.65%。
海外宏观层面
- 特朗普正式就任，提名听证会上贝森特和卢比奥释放政策信息。
- 财政政策：削减可自由支配支出，延长TCJA法案。
- 关税政策：加征关税对通胀影响可控，过于严厉可能减少美元使用。
- 外交政策：支持北约，加大集体防御投入。
- 能源政策：支持核能发展，加大对俄制裁。
- 货币政策：美联储保持独立，美元保持世界储备货币地位。
结论 
- 特朗普就职可能导致短期内政策震荡，美股波动加大。
- 美国经济健康，中期在特朗普政策下可能提振，美股回调可能提供介入机会。
- 10年美债当前处于4.6%-4.7%较高点位，是买点，预计未来合理中枢为3.8%-4.1%。
风险提示 
- 宏观经济修复不及预期
- 货币政策超预期收紧
- 海外市场波动加大
- 地缘局势升级
- 市场风险加剧
通过以上分析，我们可以看出特朗普正式就任后，海外资产和大类资产将面临短期震荡，但中期可能迎来新的增长机会。
延伸阅读
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