作者： |
发布时间：Fri, 19 Sep 2025 00:00:00 GMT
万联证券：商贸零售行业2025年8月社零数据跟踪报告 
摘要:
2025年8月，社会消费品零售总额同比增长 +3.4%，增速同比提升，但环比下降。受暑期文旅消费和“国补”政策影响，体育娱乐类和家电、家具类消费表现亮眼。建议关注食品饮料、社会服务、商贸零售及轻工制造等领域的投资机会。
正文
总体情况
- 2025年8月我国社会消费品零售总额为 39,668亿元，同比增长 3.4%，同比增速提升 1.3pcts，环比下降 0.3pcts。
- 商品零售同比增长 3.6%（环比-0.4pcts），餐饮收入同比增长 2.1%（环比+1.0pcts）。
- 限额以上企业商品零售额同比增长 2.6%（环比-0.5pcts）。
- 城镇消费品零售额同比增长 3.2%（环比-0.4pcts），乡村消费品零售额同比增长 4.6%（环比-0.1pcts），乡村增速高于城镇。
细分品类表现
- 亮点： 金银珠宝类、体育娱乐用品类、家具类增速亮眼，均超过 +15%。
- 在限额以上单位16类商品中，3类商品（烟酒类、石油及制品类、建筑及装潢材料类）为负增长。
- 与7月相比，7类商品零售额同比增速回落，其中烟酒类由正转负，建筑及装潢材料类持续负增长且降幅扩大。
- 7类商品保持正增长且增幅扩大，汽车类零售额同比增速由负转正，石油及制品类降幅收窄。
必选消费
- 粮油食品类：+5.8%
- 日用品类：+7.7%
- 中西药品类：+0.9%
可选消费
- 饮料类：+2.8%
- 服装、鞋帽、针纺织品类：+3.1%
- 化妆品类：+5.1%
- 金银珠宝类：+16.8%
- 体育娱乐类：+16.9%
- 文化办公用品类：+14.2%
- 石油及制品类：-8.0%
- 汽车类：+0.8%
- 烟酒类：-2.3%
- 家用电器和音像类：+14.3%
- 家具类：+18.6%
- 通讯器材类：+7.3%
- 建筑及装潢材料类：-0.7%
网上零售
- 2025年1-8月，全国网上零售额 99,828亿元，同比增长 +9.6%，较2024年同期增速+0.7pcts，占社会消费品零售总额的比重为 30.82%。
- 实物商品网上零售额同比增长 6.4%，其中吃类、穿类、用类商品分别增长 15.0%/2.4%/5.7%。
投资建议
-
2025年8月社会消费品零售总额同比+3.4%，增速同比提升、环比下降。受暑期文旅消费需求释放影响，体育娱乐类消费活力持续增强，8月份限额以上体育用品类零售额同比增长16.9%；“国补”政策持续显效，8月份限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长14.3%，家具类增长18.6%，均延续年初以来两位数增长态势；同时，“禁酒令”的影响得到缓解，餐饮收入回升。
-
建议关注以下领域：
- 食品饮料： 白酒行业（筑底阶段，低估值+高分红）；大众食品（关注乳制品、饮料、啤酒、调味品等）。
- 社会服务： 旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头。
- 商贸零售： 黄金珠宝（避险资产，关注高分红+高股息龙头企业）；化妆品（关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司）。
- 轻工制造： 家居和家电企业（关注产品力强、渠道多样化、具备规模优势的企业）。
- 食品饮料： 白酒行业（筑底阶段，低估值+高分红）；大众食品（关注乳制品、饮料、啤酒、调味品等）。
结论
2025年8月社零数据呈现同比改善、环比下降的趋势。文旅消费和政策支持推动了特定品类的增长。在复杂多变的市场环境下，建议投资者关注具有增长潜力的细分领域龙头企业。
风险提示：
- 政策力度不及预期风险
- 消费复苏不及预期风险
- 宏观经济增长不及预期风险
延伸阅读
研报PDF原文链接