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发布时间：Mon, 01 Sep 2025 00:00:00 GMT
宏观专题报告：PMI指数小幅回升，经济景气度有所改善 
摘要
8月中国PMI数据显示，制造业PMI小幅回升，非制造业PMI反弹幅度更大，综合PMI亦有所改善。这表明扩内需等政策效果初步显现，经济景气度有所改善。但制造业PMI仍处收缩区间，未来仍需关注需求端政策加码，服务消费刺激政策或将加大。
正文
国家统计局数据显示：
- 中国8月官方制造业PMI为49.4，高于前值49.3，但低于预期49.5。
- 中国8月非制造业PMI为50.3，与预期持平，高于前值50.1。
- 中国8月综合PMI为50.5，高于前值50.2。
8月制造业PMI指数小幅回升，主要分项指标多数出现改善，表明当前的经济景气度有所改善，这主要归功于扩内需、反内卷等政策综合效果的初步显现。
然而，制造业PMI指数已连续5个月处于收缩区间，体现了当前经济仍然面临一定的压力。
相比之下，服务业PMI指数反弹幅度更大，且继续处于荣枯线上方。资本市场的持续活跃，预计将为三季度服务业乃至整体经济企稳注入更多活力，同时也有助于在一定程度上对冲制造业放缓的压力。
展望未来，经济隐忧依然存在，仍然需要政策的持续呵护，特别是需求端还需继续加码。目前股市对经济的信心回升有较强拉动作用，同时通过财富效应或能够带动居民消费的回暖。未来的扩内需政策或进一步加力，巩固提升经济向好的态势。在耐用消费品政策效果边际下降的情况下，服务消费的刺激政策或进一步加大。
结论
经济景气度有所改善，但复苏基础仍需巩固。未来政策重点或将放在刺激服务消费上，以进一步提振内需，实现经济的持续向好发展。
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