[东方金诚]2025年5月PMI数据点评：5月稳增长政策发力叠加关税战降温，带动宏观经济景气度回升

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 03 Jun 2025 00:00:00 GMT

东方金诚：2025年5月PMI数据点评 :chart_increasing:

摘要

本研报对2025年5月中国采购经理指数（PMI）数据进行了分析。数据显示，制造业PMI回升，非制造业PMI略有下降，综合PMI产出指数上升，表明稳增长政策和关税战降温对宏观经济景气度起到提振作用。但仍需关注外部风险和房地产市场调整带来的压力。

正文

1. 整体数据概览

  • 制造业PMI：49.5%，较4月上升0.5个百分点
  • 非制造业商务活动指数：50.3%，较4月下降0.1个百分点
    • 建筑业商务活动指数：51.0%，较4月下降0.9个百分点
    • 服务业PMI指数：50.2%，较4月上升0.1个百分点
  • 综合PMI产出指数：50.4%，较4月上升0.2个百分点

2. 制造业PMI分析 :factory:

  • 主要影响因素：
    • 稳增长政策发力：4月中央政治局会议部署，5月央行等部门推出金融政策，财政支出加快。
    • 中美关税战降温：5月12日后对美出口出现反弹。
  • 新出口订单指数和进口指数：分别为47.5%和47.1%，较上月上升2.8和3.7个百分点
  • 限制因素：
    • 美国对华关税仍处高位（>40%）
    • 国内房地产市场仍在调整

3. 价格指数分析 :money_bag:

  • 受国际大宗商品价格波动和国内需求不足影响，5月制造业PMI指数中两个价格指数环比均小幅下行0.1个百分点，继续处于较深的收缩区间。
  • 预计5月PPI同比降幅将由上月的-2.7%扩大至-3.1%左右。

4. 制造业亮点 :sparkles:

  • 高技术制造业PMI指数：连续4个月处于51.5%的扩张区间，体现了较强的抗冲击能力。
  • 装备制造业和消费品行业PMI：分别为51.2%和50.2%，比上月上升1.6和0.8个百分点，均回升至扩张区间。
  • 制造业生产活动预期指数：从上月的52.1%回升至52.5%。

5. 服务业和建筑业分析 :office_building:

  • 服务业PMI指数：50.2%，较4月上升0.1个百分点，主要受五一假期和新动能相关行业带动。
  • 建筑业PMI指数：51.0%，较上月下降0.9个百分点，受房地产投资下滑拖累。
    • 土木工程建筑业商务活动指数：62.3%，比上月上升1.4个百分点，显示基建稳增长政策发力。
  • 预计5月基建投资增速会有所加快。

结论

5月PMI数据显示稳增长政策发力对宏观经济运行带来支撑。后期内需扩张将对冲外需放缓，成为经济景气度的主要支撑点。预计6月制造业PMI指数会进一步升至49.7%左右。:chart_increasing:
需要关注外部风险和国内房地产市场调整带来的压力。预计下半年货币政策和财政政策将持续发力，稳定经济运行。:flexed_biceps:

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