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发布时间：Tue, 03 Jun 2025 00:00:00 GMT
2025年5月PMI数据点评：关税博弈缓和下，制造业景气度回升 
摘要：
受中美关税博弈边际缓和影响，2025年5月中国制造业PMI小幅回升，生产端重回扩张区间。新动能和大型企业表现亮眼，但需求端整体仍偏弱。非制造业服务业略升，建筑业扩张放缓。整体来看，经济景气度有所改善，但仍面临不确定性。
正文
1. 制造业PMI：景气指数小幅回升，生产端重新扩张 
- 制造业PMI：49.5%，较4月回升0.5个百分点，但仍连续两个月位于收缩区间，低于季节性表现。
- 新订单指数：49.8%，回升0.6个百分点，但内外需仍偏弱。
- 生产指数：50.7%，回升0.9个百分点，回到荣枯线之上，企业生产相对需求恢复更快。
- 生产经营活动预期指数：52.5%，回升0.4个百分点，企业对后市预期改善。
- 从业人员指数：48.1%，上升0.2个百分点，就业市场略有回暖。
关税博弈缓和+货币政策：央行加大宏观调控强度，中美经贸会谈边际缓和，有望支撑制造业景气度回升。
2. 进出口情况：新出口订单指数、进口指数均回升 
- 新出口订单指数：47.5%，升高2.8个百分点。
- 进口指数：47.1%，升高3.7个百分点。
- 关税降低影响：美国对中国商品征收的关税已降至30%，部分涉美企业反映外贸订单加速重启。
- 欧美日制造业景气度均回升，短期内中美关税边际缓和或有助于我国进出口情况改善，但关税政策仍有较大不确定性。
3. 行业情况：装备和消费品制造业PMI回升，高技术制造业继续扩张 
- 装备制造业PMI：51.2%，回升1.6个百分点，重回扩张区间。
- 高技术制造业PMI：50.9%，下滑0.6个百分点，仍连续4个月扩张。
- 消费品制造业PMI：50.2%，回升0.8个百分点，重回荣枯线上
- 基础原材料制造业PMI：47%，进一步走低0.7个百分点,连续3个月下降。
- 出口依赖行业改善：受中美关税边际缓和影响，对出口依赖度相对较高的装备制造业和消费品制造业景气度改善较多，后续有望继续保持扩张。
- 央行增加科技创新和技术改造再贷款额度，预计新动能行业有望保持扩张态势。
4. 不同规模企业景气走势分化，大型企业支撑作用较强 
- 大型企业PMI：50.7%，
1.5个百分点，再度回到扩张区间。 - 中型企业PMI：47.5%，
1.3个百分点，连续5个月收缩。 - 小型企业PMI：47.5%，0.6个百分点，连续13个月收缩。
- 政策倾斜小微企业：金融监管总局等八部门联合发布《支持小微企业融资的若干措施》，有望进一步改善小微企业、个体工商户融资状况。
5. 价格指数下降幅度收敛，产成品库存指数继续走低 
- 采购量指数：47.6%，回升1.3个百分点，仍在收缩区间。
- 主要原材料购进价格指数：46.9%，继续回落0.1个百分点，连续三个月收缩。
- 出厂价格指数：44.7%，回落0.1个百分点，连续12个月处于临界线之下，但5月下降幅度有所收敛。
6. 非制造业PMI：服务业PMI略升，建筑业扩张放缓
- 非制造业商务活动指数：50.3%，下降0.1个百分点，仍高于临界点，非制造业总体保持在扩张区间。
- 服务业商务活动指数：50.2%，上升0.1个百分点。
- 建筑业商务活动指数：51.0%，比上月下降0.9个百分点
- 预计随着财政政策加快落地、城市更新改造投资加快，建筑业仍有望保持在荣枯线之上。
结论
2025年5月，受关税博弈缓和等因素影响，中国PMI数据出现积极信号，但复苏基础仍需巩固。 重点关注：
- 大型企业和新动能产业的带动作用
- 外贸环境的不确定性
- 国内支持政策的落地效果
风险提示
- 美国关税政策超预期变动
- 国内政策落地不及预期
延伸阅读
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