[华龙证券]美容护理行业2025年中期策略报告：国货美妆崛起，关注细分赛道机会

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Sun, 06 Jul 2025 00:00:00 GMT

华龙证券美容护理行业2025年中期策略报告：国货美妆崛起，关注细分赛道机会 :lipstick::sparkles:

摘要

本报告回顾了2025年上半年美容护理行业的市场表现，并深入分析了重组胶原蛋白、肉毒素等细分领域的发展现状和趋势。报告指出，国货美妆品牌正在崛起，线上渠道增速虽然放缓但仍然占据重要地位。基于此，我们维持美容护理行业“推荐”评级，并提出了相关投资建议。

正文

行业回顾 :chart_increasing:

2025年1月2日至6月24日，美容护理（申万）板块上涨7.44%，显著跑赢沪深300指数（2.19%），超出5.25pct。这表明美容护理板块具有较强的市场表现和增长潜力。

重组胶原蛋白：市场繁荣，技术为王 :dna:

  • 市场规模高速增长：
    • 原料端：2020-2023年，中国市场规模从16.3亿元增至31.4亿元，CAGR高达24.4%；预计2030年将达到163.9亿元。
    • 零售端：2020-2023年，中国市场规模从204.7亿元增至584.2亿元，CAGR高达41.9%；预计2030年将达到2,695.0亿元。
  • 结论：重组胶原蛋白市场前景广阔，拥有技术壁垒的企业将更具竞争优势。

肉毒素：新产品涌现，研发驱动 :syringe:

  • 市场格局：截至2024年6月，国内已获批6款产品，其中保妥适和衡力占据主导地位，市场份额分别为 50% 和 30%。
  • 行业趋势： 国内肉毒素产品研发管线丰富，上市进程正在加速。

美妆产品消费趋势：国货当道，线上放缓 :shopping_bags:

  • 国货崛起：2023年起，国货品牌市场份额连续两年超过外资品牌，成为中国化妆品市场的主导力量。
  • 市场规模：2024年中国化妆品市场规模为7746.45亿元，同比下降2.83%。
  • 渠道变化：
    • 线上渠道销售额为4055.27亿元，同比增长0.4%，增速放缓，但份额持续扩大，较2023年提升1.66个百分点。
    • 线下渠道销售额为3691.17亿元，下降6.1%。

投资建议 :money_bag:

基于行业发展趋势，我们维持美容护理行业“推荐”评级，并建议关注以下细分领域：

  1. 医美产品：关注在玻尿酸/胶原蛋白研发和生产方面有优势的企业，如：华熙生物、巨子生物等。
  2. 肉毒素领域：关注在肉毒素研发和市场推广方面渠道粘性强的企业，如：爱美客、昊海生科等。
  3. 直播电商：关注在电商和直播领域布局较早、具有较强市场影响力的企业，如：珀莱雅、上美股份等。
  4. 美妆国货：关注凭借完善的品牌矩阵与全面的品类布局，增长势头强劲的企业，如：贝泰妮、丸美生物、上海家化、朗姿股份、敷尔佳等。

风险提示 :warning:

  • 宏观经济波动
  • 行业竞争加剧
  • 消费需求恢复不及预期
  • 政策监管风险
  • 新品牌孵化及培育风险

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接